Comment le Japon cède volontairement le futur à la Chine

Une décennie de dépendance à l’égard d’un assouplissement monétaire agressif a enlevé aux PDG la responsabilité d’innover, de se restructurer et de prendre des risques. Cet article dit une fois de plus le désarroi des économistes traditionnels devant le caractère bloqué des sociétés capitalistes qui se situant dans l’orbite des USA sont incapables de prendre d’autres mesures que celles qui sont censées développer l’investissement. Ils s’interrogent pourquoi la Chine qui se tire des balles dans le pied dans ce domaine continue-t-elle à prendre le leadership ? Peut-être est-ce simplement parce que l’économie réelle a besoin du socialisme. (note et traduction de Danielle Bleitrach)

Par WILLIAM PESEK30 DÉCEMBRE 2023

• Nous plaçons ici les voeux de Xi Xinping et ce qui est désormais pour la Chine le but et la finalité de son action et qui effectivement ne se donne pas pour but le profit financier qui est censé “ruisseler” sur le reste de l’économie.

Le message du Camarade Xi Jinping pour le nouvel an 2024:

TOKYO — Le prochain coup porté à la psyché collective japonaise sera de se faire distancer par l’Allemagne en ce qui concerne prétendre être la quatrième plus grande économie. Déjà, 12 ans plus tard après que cela soit intervenu, Tokyo est toujours aux prises avec le fait d’avoir vu la Chine le dépasser en termes de produit intérieur brut.

C’est en 2010 et 2011 que les gros titres ont proclamé la relève, lorsque l’étudiant en économie a amassé plus de pouvoir que l’enseignant. La Chine, comme la Corée du Sud, Taïwan, la Thaïlande et d’autres « tigres » asiatiques, s’est inspirée de certaines parties du modèle de développement du Japon.

Pourquoi, alors, l’establishment politique japonais si farouchement fier fait-il en sorte qu’il soit si facile pour la Chine de continuer à aller de l’avant ?

De nombreux experts japonais sont en désaccord d’une manière véhémente avec les termes de ce débat. La force est forte avec la sagesse conventionnelle, qui est que le PIB importe beaucoup moins que le revenu par habitant – une mesure sur laquelle le Japon fait exploser les avancées de la Chine.

Et, de toute évidence, le dirigeant chinois Xi Jinping a tiré une balle dans le pied de son économie suffisamment de fois pour ralentir les progrès. Qu’il s’agisse de mesures de répression perturbatrices contre la technologie ou de confinements draconiens liés au Covid, Xi Jinping a généré plus de vents contraires que de vents favorables depuis 2020.

Pourtant, de nombreux investisseurs et universitaires mondiaux ne peuvent s’empêcher de se demander ce que le Parti libéral-démocrate du Premier ministre japonais Fumio Kishida est en train de faire alors que l’horloge économique de l’Asie s’accélère et que la Chine élève son niveau de jeu.

En 2013, le PLD est revenu au pouvoir avec un plan audacieux pour redonner du rythme économique au Japon. À l’époque, le Premier ministre Shinzo Abe avait fait des allusions non voilées pour rappeler à la Chine quel continent est l’Asie.

Malheureusement, ses promesses – réduire la bureaucratie, accroître l’innovation et la productivité, libéraliser les marchés du travail, encourager un boom des startups, autonomiser les femmes, attirer davantage de talents étrangers et devenir un leader face à Shanghai dans le domaine des investissements en tant que centre financier de l’Asie – sont tombées à l’eau. 

Bien qu’Abe ait réussi à renforcer un peu la gouvernance d’entreprise, l’absence de réformes ailleurs a freiné la croissance des salaires. Les espoirs d’un cercle vertueux de salaires croissants et d’une augmentation de la demande intérieure ne se sont jamais matérialisés.

La raison en est qu’Abe s’est presque entièrement appuyé sur un assouplissement monétaire agressif pour sauver la situation. Une chute de 30 % du yen dans les années qui ont suivi 2013 a généré des bénéfices records pour les entreprises. Le problème, c’est que cela a également freiné la compétitivité du Japon.

La faiblesse des taux de change a réduit la responsabilité des chefs d’entreprise d’innover, de se restructurer et de prendre des risques. Les politiciens n’ont pas eu besoin de recalibrer les moteurs pour qu’ils tirent sur la demande intérieure et s’éloignent d’un modèle centré sur les exportations comme dans les années 1970.

Plutôt que de porter un choc à un système économique atrophié, les Abenomics ont cimenté ses failles. Le Japon a effectivement gaspillé les 10 dernières années au cours desquelles il avait une fenêtre d’opportunité pour réduire l’écart avec la Chine. D’où la confusion parmi les investisseurs et les universitaires quant à ce que le protégé d’Abe, Kishida, est en train de faire en ce qui concerne l’amélioration du jeu économique du Japon.

Kishida a plutôt bien démarré en octobre 2021. Il s’est hissé au poste de premier ministre avec son propre ambitieux programme de « nouveau capitalisme » visant à augmenter les revenus de la classe moyenne. Pourtant, à l’instar du plan de son mentor, Kishidanomics a été bien plus une aspiration qu’un véritable réoutillage.

Ces deux années et plus ont été fertiles pour que Kishida modifie sa politique fiscale afin d’encourager l’activité des startups. En fait, il avait un plan audacieux pour puiser dans le fonds d’investissement des pensions du gouvernement japonais, d’une valeur de 1,6 billion de dollars, pour financer des startups.

C’est l’idée la plus créative que le PLD ait eue à ce jour pour relancer la croissance de l’industrie japonaise du capital-risque. Mais il n’en est pas sorti grand-chose. M. Kishida a donné la priorité à la relance budgétaire et à l’assouplissement de la Banque du Japon plutôt qu’aux réformes structurelles.

Kishida n’a pas non plus relancé les réformes inachevées d’Abe. Dans l’intervalle, le ralentissement de la Chine et les rendements obligataires américains les plus élevés depuis 17 ans ont renversé la situation de la reprise post-pandémique du Japon. L’économie s’est contractée de 2,9 % au cours de la période juillet-septembre par rapport au trimestre précédent.

Il y a peu de données récentes qui suggèrent que l’économie a pris de l’ampleur au cours du trimestre octobre-décembre. Cela signifie que Kishida sera encore plus préoccupé que d’habitude et moins susceptible de ressusciter le processus de réforme.

Cette baisse réduit également les chances que la BoJ réduise ou normalise sa politique de taux dans un avenir proche. Si le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, n’était pas à l’aise à l’idée de s’éloigner de l’assouplissement quantitatif en 2023, les chances pourraient être encore plus faibles dans un contexte d’aggravation de la récession.

Tout cela signifie que le problème du « coût d’opportunité » du Japon persiste. Lorsque les gouvernements choisissent la solution de facilité pour stimuler la croissance, ils choisissent de ne pas renforcer leur puissance économique. C’est le compromis que le PLD a accepté pendant des décennies, mais surtout ces 10 dernières années.

Si seulement Abe avait fait bon usage de ses presque huit années au pouvoir pour remodeler l’économie au lieu de compter sur un yen faible, le Japon pourrait être en plein essor. Si seulement le successeur d’Abe, Yoshihide Suga, avait utilisé ses 12 mois au pouvoir pour réanimer les esprits animaux du Japon. Ou si Kishida n’avait pas laissé passer 26 mois sans mettre d’améliorations majeures au tableau d’affichage.

Aujourd’hui, avec un taux d’approbation de 17 %, Kishida dispose d’un capital politique négligeable pour secouer l’économie. Alors que les scandales engloutissent le PLD et les partis d’opposition, Kishida sera trop occupé en 2024 à lutter pour conserver son poste pour pouvoir mettre en œuvre les réformes qui s’imposent.

Alors que les espoirs de réforme s’estompent, la Chine a encore plus de liberté sur l’avenir de l’Asie. Malgré tous les défis auxquels la Chine est confrontée, y compris une crise immobilière géante, l’auto-sabotage que les politiciens japonais infligent à l’économie fait le jeu de Pékin.

Kishida doit augmenter les dépenses publiques pour faire face à la récession. Il est presque certain que cette dernière vague d’emprunts suscitera l’intérêt des agences de notation comme Moody’s Investors Service, qui a récemment menacé d’abaisser la note des États-Unis et de la Chine.

Avec une dette nationale supérieure à deux fois le PIB, Tokyo dispose d’une marge de manœuvre budgétaire limitée. Ceci, à son tour, compliquera le plan de Kishida visant à augmenter les dépenses militaires de 50% au cours des prochaines années. Encore une fois, c’est une excellente nouvelle pour la Chine de Xi Jinping, car les ambitions de Tokyo en matière de sécurité se heurtent également à des vents contraires.

Lorsque les investisseurs et les universitaires asiatiques se demandent pourquoi le Japon pense que le temps joue en sa faveur, ou ce que pense le gouvernement de Kishida, c’est une question valable. Plus Tokyo mettra de temps à y répondre, mieux ce sera pour la capacité de la Chine à s’approprier le futur.