Tatiana Kulikova, est une économiste du KPRF dont nous avons déjà publié les pertinentes réflexions. En ce moment le KPRF est mobilisé par la campagne électorale mais cette intervention dit bien les enjeux alors que se referme sur l’économie mondiale le piège des stratégies de Trump en particulier à partir de la guerre en Iran. Les signes se multiplient et les Philippines, l’allié fasciste des USA est le premier pays à ne plus pouvoir contrôler l’inflation liée au blocage du détroit d’Ormuz. Comme le dit Tatania Kulikova : » c’est le plus important), l’issue du bras de fer entre Trump et le Système de la Réserve fédérale déterminera ni plus ni moins que le sort du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale ; par conséquent, même nous, en Russie, devrions avoir une idée approximative de ce qui se passe là-bas et des perspectives qui s’offrent à nous.«
Lors de la réunion de la Réserve fédérale de la semaine dernière, le président sortant, Jerome Powell, a ouvertement accusé l’administration actuelle (celle de Trump) de saper l’indépendance de la Fed et a annoncé qu’après avoir quitté ses fonctions de président, il continuerait de défendre l’indépendance de l’institution en tant que simple membre du Conseil d’administration. De ce fait, le président américain ne pourra pas encore placer la Fed sous son contrôle.
Tatiana Kulikova, économiste
5 mai 2026, 10h35 (mis à jour le 5 mai 2026 à 23h47)
Nous avons déjà écrit à plusieurs reprises sur la saga fascinante de la relation entre le président Trump et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell – voir « Perestroïka à l’américaine » (Pravda, n° 70, 4 juillet 2025, https://kprf.ru/roscrisis/235825.html ), « La capitulation de la Fed » (Pravda, n° 104, 23 septembre 2025, https://kprf.ru/roscrisis/237599.html ), « De l’espace à l’abîme » (Pravda, n° 10, 3 février 2026, https://kprf.ru/crisis/240927.html ).
Le problème, c’est que Trump utilise tous les moyens possibles (y compris des menaces de poursuites pénales pour les plus récalcitrants) pour forcer la Fed à baisser plus rapidement son taux directeur, tandis que l’autorité de régulation, dirigée par Jerome Powell, tente, avec plus ou moins de succès, de défendre son indépendance et de prendre des décisions dictées non pas par la volonté du pouvoir exécutif, mais par l’opportunisme économique – à savoir une inflation bloquée au-dessus de l’objectif (et qui s’accélère à nouveau), avec un taux de chômage relativement bas.
Un nouvel épisode s’ouvre dans cette saga fascinante : la succession annoncée du président de la Réserve fédérale. Le mandat de Jerome Powell à la tête de l’institution expire en mai, et il sera remplacé par le candidat de Donald Trump, Kevin Warsh. Sa candidature a déjà été approuvée par la commission parlementaire compétente, ce qui signifie que sa nomination est quasiment acquise.
Warsh préconise une baisse des taux plus rapide (ce qui explique son élection par Trump), même s’il est prématuré d’affirmer qu’elle sera globalement plus modérée. Parallèlement à cette baisse, Warsh défend l’idée d’un retour à la réduction du bilan (autrement dit, une « planche à billets inversée »). Ainsi, sous la nouvelle présidence, l’assouplissement de la politique monétaire induit par la baisse des taux pourrait être compensé, au moins partiellement, par un resserrement lié à la réduction du bilan.
De plus, Warsh s’oppose à la pratique officieuse (et quelque peu sarcastique) appelée dans les milieux financiers « intervention de la Fed ». Il s’agit du moment où, lors d’un repli important des marchés financiers, le régulateur se précipite à la rescousse et inonde le marché de dollars fraîchement imprimés.
Sur les marchés financiers, une option de vente (put) est un contrat qui, moyennant une commission, donne à son acheteur le droit de vendre un actif à un prix déterminé à une date future, même si le prix de marché de cet actif est nettement inférieur à ce moment-là. Ainsi, une option de vente constitue en réalité une assurance contre une baisse du prix de l’actif. De ce fait, une « option de vente de la Fed » offre aux acteurs du marché une assurance (aux frais de l’État) contre un effondrement des prix, d’où son appellation courante. Warsh estime que cette pratique fausse la formation des prix sur les marchés financiers et devrait être interdite.
Ainsi, au vu de l’ensemble de ses opinions (du moins celles exprimées publiquement), Warsh ne peut être qualifié de partisan d’une politique monétaire résolument accommodante (ce qui explique le krach boursier provoqué par la flambée du cours de l’or lors de l’annonce de sa candidature – voir l’article susmentionné, « De l’espace à l’abîme »). Il est fort possible que Trump soit rapidement déçu par son candidat (comme il l’avait été par Powell, qu’il avait lui-même nommé à la tête de la Fed lors de son précédent mandat). Cependant, sur la question des baisses de taux, Warsh est tout à fait disposé à agir conformément aux souhaits du président.
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Mercredi dernier, la Réserve fédérale s’est réunie pour la dernière fois sous la présidence de Powell. Malgré les appels désormais habituels de Trump à une baisse des taux, l’autorité de régulation a maintenu le taux directeur inchangé (comme prévu). Cependant, le ton de la déclaration s’est durci, mettant l’accent sur les risques d’inflation.
Comme ce fut le cas ces derniers mois, un seul vote s’est prononcé en faveur d’une baisse des taux : celui de Stephen Miran, candidat de Trump. Membre fidèle de l’équipe Trump, il soutient inconditionnellement le président dans tout ce qu’il entreprend. Plus précisément, il plaide non seulement pour une baisse des taux plus rapide, mais appelle aussi ouvertement à ce que la Réserve fédérale soit subordonnée au pouvoir exécutif.
Comme on le verra plus loin, il est important de noter que le mandat de Miran en tant que membre du conseil d’administration est arrivé à échéance. Trump l’avait nommé pour remplacer Adriana Kugler, dont le mandat devait expirer en janvier 2026 (elle a démissionné brusquement et sans explication quelques mois avant la fin de son mandat ; des rumeurs circulent selon lesquelles elle aurait été avertie d’éventuelles poursuites pénales – voir « Capitulation de la Fed »).
Ainsi, Miran restera au Conseil des gouverneurs jusqu’à ce que le Congrès approuve son remplaçant. Le Congrès n’approuvera certainement pas Miran pour un mandat complet, car même de nombreux républicains en son sein comprennent l’importance de l’indépendance de la banque centrale dans une économie de marché. Par conséquent, en retardant la nomination d’un candidat acceptable pour le Congrès, Trump tente de maintenir un membre fidèle de son équipe au Conseil de la Fed aussi longtemps que possible.
L’opposition de Miran au maintien du taux n’avait rien d’inhabituel. Plus intéressant encore, trois membres du Comité des taux ayant voté se sont opposés au maintien du signal modérément accommodant énoncé dans la déclaration (c’est-à-dire la formulation qui laisse entendre que la prochaine décision concernant les taux sera une baisse). Ainsi, les membres du Comité des taux se préparent déjà à lutter contre l’accélération de l’inflation : les partisans d’une politique monétaire restrictive accentuent la pression.
Mais le moment le plus intéressant est survenu lors de la conférence de presse de Jerome Powell. Cette conférence a été prononcée sur un ton résolument belliciste (l’inflation est en hausse, il ne faut pas s’attendre à une baisse des taux tant que l’incertitude persiste au Moyen-Orient). De plus, Powell a ouvertement déclaré que les actions du pouvoir exécutif actuel (c’est-à-dire Trump) compromettent l’indépendance de la Fed.
On pourrait certes balayer d’un revers de main les déclarations du président sortant de la Fed en les qualifiant de propos de fin de mandat, mais ce n’était pas le cas. Lors d’une conférence de presse, il a fait une annonce sensationnelle : Jerome Powell ne quittera pas complètement le Conseil d’administration à la fin de son mandat de président (son mandat de membre du Conseil d’administration expire en 2028).
Il s’agit d’une rupture nette avec la tradition. Il est généralement admis (bien que cela ne soit pas formellement établi) qu’après avoir quitté ses fonctions, l’ancien président devrait quitter définitivement la Réserve fédérale afin d’éviter la création d’un centre de pouvoir parallèle, car ses relations et ses connaissances de longue date lui confèrent une influence considérable qui ne s’estompe pas immédiatement.
Si Powell avait démissionné définitivement, Warsh aurait assumé son mandat de membre du conseil d’administration et aurait pu en être élu président. Toutefois, le mandat de Powell n’étant plus disponible, la seule façon de nommer Warsh au conseil d’administration est d’approuver sa candidature en remplacement de Miran, dont le mandat, comme indiqué précédemment, a expiré.
La décision de Powell de rester au Conseil modifie donc fondamentalement l’équilibre des pouvoirs. Si Warsh l’avait remplacé, quatre des sept membres du Conseil auraient été disposés à soutenir Trump, même partiellement, ce qui aurait donné la majorité aux partisans du président au sein du Conseil.
Une majorité au sein du Conseil des gouverneurs ne signifierait pas automatiquement que des baisses de taux accélérées face à une inflation galopante seraient inévitables. En effet, outre les sept membres du Conseil, le Comité des taux comprend également (par rotation) quatre présidents de banques de réserve régionales, généralement réticents à se plier aux souhaits de Trump (leurs nominations ne relèvent pas du président). Toutefois, à long terme, une majorité au Conseil permettrait à Trump de prendre progressivement le contrôle de la Réserve fédérale par le biais de sa politique de personnel et d’autres leviers d’influence indirects.
Avec l’arrivée de Miran en remplacement de Powell au Conseil des gouverneurs, les partisans de l’indépendance de la Fed conserveront une majorité de quatre sièges sur sept. Ils peuvent donc être considérés comme les vainqueurs de cette manche.
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Pourquoi couvrir ce feuilleton de politique intérieure étrangère avec autant de détails ? Premièrement, les événements décrits démontrent à quel point le bras de fer entre Trump et la Réserve fédérale s’est envenimé. Les deux camps utilisent des outils inédits dans les conflits politiques internes des pays civilisés (comme dans la célèbre série télévisée « House of Cards », sauf que cette fois, c’est du sérieux).
Et deuxièmement (et c’est le plus important), l’issue du bras de fer entre Trump et le Système de la Réserve fédérale déterminera ni plus ni moins que le sort du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale ; par conséquent, même nous, en Russie, devrions avoir une idée approximative de ce qui se passe là-bas et des perspectives qui s’offrent à nous.
Une véritable indépendance de la banque centrale est essentielle pour un pays à économie capitaliste où l’alternance au pouvoir (ou, plus précisément, au sein de l’équipe dirigeante) est réelle et non pas seulement superficielle, grâce à des élections compétitives. Dans un tel pays, les dirigeants politiques sont tentés de stimuler artificiellement la croissance économique avant les élections par une politique monétaire excessivement laxiste, puis de gérer l’inflation inévitable (avec un certain décalage) qui suit le scrutin. Voire même de léguer cette inflation à l’équipe adverse en cas de défaite.
Si Trump parvient à prendre le contrôle de la Réserve fédérale, une inflation plus élevée du dollar américain est à prévoir, rendant non rentable sa détention comme monnaie de réserve. Ceci accélérera encore l’érosion déjà amorcée du statut du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale.
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L’article a été publié dans le journal Pravda, n° 46, le 5 mai 2026, https://gazeta-pravda.ru/issue/46-31827-56-maya-2026-goda/igry-vokrug-dollara/
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Franck Marsal
Les fissures s’aggravent au coeur du centre impérialiste sur lequel Trump n’a pas encore complètement mis la main.