La chute du yen est une réponse rationnelle au drame électoral japonais.

Toujours dans le cadre de notre réflexion du jour sur le critère d’une situation révolutionnaire, la crise politique de la classe dominante. Voici le Japon et sa dirigeante jalouse des exploits de Macron qui ne voit d’issue que dans la dissolution et les élections anticipées. La photo est un chef d’œuvre, pourquoi ces gens-là se croient-ils obligés de jouer de la grosse caisse et de manifester une joie aussi intempestive ? Mais pour les marchés financiers voyons !!! Les investisseurs se débarrassent massivement du yen suite à la convocation d’élections anticipées par Takaichi, les marchés s’inquiétant de plus en plus de sa politique économique laxiste.

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par William Pesek 15 janvier 2026

TOKYO – La Japonaise Sanae Takaichi s’efforce de créer un environnement politique plus favorable à la mise en œuvre de sa vision pour la deuxième économie d’Asie.

Takaichi le fait au sens propre comme au figuré. Cette semaine, la première femme Premier ministre du Japon a fait le buzz en démontrant ses talents de batteuse, qu’elle a perfectionnés durant ses études. La voir jouer aux côtés du président sud-coréen Lee Jae-myung à Tokyo a été une aubaine en termes de relations publiques pour le Parti libéral-démocrate de Takaichi. Tout cela s’inscrit dans sa stratégie visant à renouer les liens avec des marchés d’exportation clés et un important fournisseur de services touristiques.

Cependant, cette offensive de charme vise aussi les électeurs japonais, car Takaichi joue également un rôle politique. Elle vient d’annoncer que le PLD prend un risque, mais potentiellement payant, en convoquant des élections anticipées.

L’objectif est d’obtenir un taux d’approbation de 60 % afin de reconquérir la majorité absolue à la Chambre basse du Parlement. Cela lui permettrait de mieux rivaliser avec la Chine et de renforcer la compétitivité du Japon.

Pourtant, la chute du yen immédiatement après l’annonce par Takaichi de son programme électoral pour février suggère que les marchés mondiaux ne sont pas optimistes quant à leurs chances de redresser l’économie américaine, qui pèse 4 200 milliards de dollars.

Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, note que l’activité de trading du yen « indique que les inquiétudes croissantes concernant la situation budgétaire du Japon dans un contexte de hausse des taux commencent à prendre le dessus ».

Ici, les marchés ont peut-être raison, à court comme à long terme.

Les investisseurs ayant un horizon temporel court vendent des yens parce qu’ils craignent (a) que Takaichi privilégie un taux de change faible et (b) que ses plans ambitieux de dépenses fiscales se heurtent au marché obligataire alors que Tokyo ajoute au fardeau de la dette le plus important du monde développé.

Il semble que, compte tenu des priorités de Takaichi, la Banque du Japon aura moins de marge de manœuvre pour poursuivre ses hausses de taux malgré une inflation de 3 %. Par ailleurs, après une émission obligataire à 5 ans peu concluante cette semaine, les investisseurs les plus vigilants se manifestent. Ces derniers mois, les marchés ont évoqué la possibilité d’un « moment Liz Truss » à Tokyo.

Les marchés savent que « Takaichi est une colombe sur les plans budgétaire et monétaire ; par conséquent, sur le plan budgétaire, elle serait tout à fait à l’aise avec une politique de déficit plus souple et plus importante », explique Eric Theoret, stratégiste chez Scotiabank. Masahiko Loo, stratégiste chez State Street Investment Management, ajoute que cette situation explosive pourrait se traduire par une hausse des rendements des obligations d’État japonaises, un affaiblissement du yen et une vigueur des marchés d’actions.

Pourtant, à plus long terme, le plan de Takaichi visant à relancer la stratégie économique prônée par son mentor, Shinzo Abe, suscite plus de scepticisme que d’enthousiasme.

Abe, Premier ministre de 2012 à 2020, est arrivé et reparti sans avoir réalisé de réformes majeures. Son mandat a certes permis aux entreprises japonaises de renforcer leur gouvernance, propulsant leurs actions à des sommets historiques. Mais son incapacité à tenir ses promesses de réformes structurelles explique pourquoi les salaires progressent aujourd’hui en dessous de l’inflation.

Le J-35 chinois pourrait être la clé de la victoire dans une guerre contre Taïwan.

Si Abe avait profité de sa forte popularité dès le début pour réduire la bureaucratie, rendre le marché du travail plus méritocratique, relancer l’innovation, accroître la productivité, réduire l’écart salarial entre les sexes et attirer davantage de talents internationaux de haut niveau à Tokyo, l’économie serait peut-être moins vulnérable aux droits de douane américains.

La question est la suivante : si feu Abe n’a pas réussi à réorienter les moteurs de croissance et à créer les conditions permettant au Japon de produire davantage de startups « licornes », pourquoi Takaichi pense-t-elle pouvoir réussir en utilisant la même stratégie dans un environnement mondial bien plus difficile ?

Même si le pari du PLD s’avère payant et que Takaichi obtient la majorité absolue à la Chambre basse, le parti restera minoritaire au Sénat. Légiférer s’en trouvera compliqué. Bien que le gouvernement Takaichi soit encore récent, 86 jours au pouvoir devraient suffire à élaborer un plan de réformes. Nous attendons toujours.

Takaichi a dévoilé un plan de relance de 770 milliards de dollars. Elle a évoqué de manière générale la stimulation de la croissance et la lutte contre la hausse du coût de la vie. Exactement comme tous les dirigeants qui se sont succédé au Japon ces 20 dernières années, agissant de façon confuse. La question est : comment ?

L’adhésion de Takaichi aux « Abenomics » d’antan n’apporte guère d’éclaircissements quant à l’amélioration du piètre classement du Japon en matière de productivité (28e place sur 38 pays membres de l’OCDE). Takaichi ne propose pas non plus de plan pour donner aux entreprises japonaises de meilleures chances de rattraper la Chine dans les domaines de l’intelligence artificielle et des véhicules électriques.

Les investisseurs ont toutes les raisons de craindre que les « Sanaenomics », autrement dit les Abenomics, ne soient en réalité que des mesures de ruissellement déguisées en programme de relance de l’offre. D’où la chute du yen ces derniers jours, et ce depuis la hausse des taux de la Banque du Japon le 19 décembre.

Bien que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, insiste sur le fait qu’un resserrement monétaire supplémentaire est à venir, les marchés restent sceptiques. Surtout après la contraction de l’économie de 2,3 % en glissement annuel au troisième trimestre. Même si le produit intérieur brut progresse de 1,6 % cette année, comme l’affirme l’équipe Takaichi, cela ne représenterait que la moitié du taux d’inflation.

Cette projection semble minimiser les cauchemars géopolitiques à venir — de la Russie et de l’Ukraine à l’Iran, en passant par les États-Unis et la liste qui s’allonge rapidement des pays où Trump laisse entendre qu’il pourrait intervenir, à la manière du Venezuela, en 2026. Sans parler des chances raisonnables que Trump n’ait pas fini d’imposer des droits de douane à l’Asie.

L’un des risques est que Trump, confronté à une baisse de sa popularité aux États-Unis, s’en prenne à l’étranger, notamment à l’Asie. Se rendrait-il compte à quel point le dirigeant chinois Xi Jinping traîne des pieds pour conclure un accord commercial global ?

Ou encore que le Japon ne soit pas pressé de verser ne serait-ce qu’une petite partie des 550 milliards de dollars de « prime à la signature » ​​exigée par Trump en échange d’un droit de douane de 15 %. La Corée du Sud n’a pas non plus encore versé les 350 milliards de dollars attendus par Trump.

L’Asie espère que la Cour suprême la sauvera en confirmant une décision de première instance selon laquelle Trump n’a pas le pouvoir d’imposer des taxes à l’importation. Même si les tribunaux mettent un terme à la guerre commerciale de Trump, la Maison-Blanche envisage déjà un plan B pour imposer des taxes à l’importation par d’autres moyens.

L’une des stratégies consiste à invoquer l’article 122 de la loi américaine sur l’expansion du commerce, qui pourrait autoriser des droits de douane allant jusqu’à 15 % pendant 150 jours en cas de « problèmes fondamentaux de paiements internationaux ».  L’article 338, quant à lui, pourrait permettre des droits de douane allant jusqu’à 50 % si Trump parvient à démontrer l’existence d’une discrimination à l’encontre du commerce américain.

Trump semble s’attendre à une défaite devant les tribunaux. Il a publiquement fait pression sur les juges de la Cour suprême et les a avertis qu’une décision défavorable aux droits de douane serait un « coup dur ». Nombreux sont ceux qui craignent également que Trump tarde à rembourser les recettes douanières perçues par le gouvernement.

Comme le soulignent les économistes de TD Cowen, le service des douanes et de la protection des frontières des États-Unis a « accéléré le transfert des recettes douanières au Trésor, ce qui remet en question la possibilité de ristournes ».

Pourtant, la politique économique de Sanae pourrait rendre le Japon encore moins apte à résister à la guerre commerciale.

Les cambistes connaissent désormais bien les conséquences d’un yen faible. Le « trading Takaichi » est de retour. Ryota Sakagami, analyste chez Citibank, estime qu’une nouvelle dépréciation du yen pourrait « susciter des inquiétudes quant à l’inflation et à la détérioration de la conjoncture économique », pesant ainsi sur les marchés boursiers.

Ces derniers jours, la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a laissé entendre qu’elle pourrait intervenir pour ralentir la chute du yen, mettant en garde contre une « dépréciation unilatérale ». À Washington, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a exhorté Tokyo à prendre des mesures politiques pour lutter contre la volatilité des devises.

« Les avertissements verbaux ont pour l’instant freiné la faiblesse du yen, mais les investisseurs devraient s’intéresser de près à la volonté des autorités de joindre le geste à la parole », écrivent les stratégis FX d’OCBC dans une note. « Pour une véritable remontée du yen, les marchés ont besoin d’une position ferme de la Banque du Japon et d’une plus grande clarté sur les perspectives budgétaires et politiques du pays. »

La volonté de Takaichi de maintenir un yen faible incite les économistes à revoir à la baisse leurs prévisions concernant la Banque du Japon. Le mois dernier, l’équipe d’Ueda a relevé les taux à un niveau record en 30 ans, à 0,75 %. Cette situation amène les opérateurs à penser qu’une chute sous les 160, voire 170, est inévitable.

Cependant, le maintien d’une politique de yen faible pourrait se retourner contre Tokyo. Le Japon risquerait d’importer une inflation accrue, alors qu’elle avoisine déjà les 3 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon. Cela pourrait également provoquer la colère de l’équipe Trump.

Le problème majeur réside dans la manière dont cela pourrait fragiliser les entreprises japonaises tout en alimentant un nouvel excès de confiance. Nombre de hauts fonctionnaires du ministère des Finances et de PDG prennent désormais conscience qu’un quart de siècle de manipulation du yen à la baisse a fait bien plus de mal que de bien.

Cela a stimulé le PIB local et enrichi les entreprises. Mais surtout, cela a freiné l’empressement des législateurs à rétablir l’égalité des chances et à accroître la compétitivité. Les PDG avaient moins de raisons d’innover, de restructurer, de bouleverser les marchés et d’améliorer la productivité.

Comme le soulignait le Fonds monétaire international fin 2025, « la croissance de la productivité totale des facteurs au Japon ralentit depuis une décennie et le pays accuse un retard croissant par rapport aux États-Unis. Le déclin constant de l’efficacité de l’allocation des ressources depuis le début des années 2000 a pesé  sur la productivité et reflète probablement une augmentation des frictions de marché. »

Le FMI note que « les taux d’intérêt extrêmement bas pratiqués au Japon ont peut-être permis à des entreprises peu productives de survivre plus longtemps qu’elles ne l’auraient fait autrement, retardant ainsi les restructurations économiques nécessaires. Des réformes visant à améliorer la mobilité de la main-d’œuvre entre les entreprises contribueraient à améliorer l’efficacité de l’allocation des ressources au Japon et à stimuler la productivité. »

En substance, le plan de Takaichi pour relancer l’économie japonaise ne fait que perpétuer les mêmes erreurs. Il ignore par ailleurs que les Abenomics, que Takaichi souhaite remettre au goût du jour, sont précisément la raison pour laquelle le Japon continue de souffrir de l’influence chinoise.

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