Qui sont ceux dont les revenus sont engloutis par un rouble fort ?

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Au-delà de la désinformation dans laquelle l’opinion française est maintenue et qui interdit ou freine la nécessaire intervention démocratique et populaire, il faut avoir conscience que le monde multipolaire est là et il faut comparer ceux qui ont choisi de prendre cette voie à des navigateurs qui tentent de naviguer dans les remous d’un monde qui menace d’écroulement et qui multiplie les tourbillons dans l’économie autant que les dangers d’embrasements guerriers, les violences qui vont avec les pressions exercées par les peuples. Voici ce qui se passe du côté du rouble. (note de Danielle Bleitrach traduction de Marianne Dunlop)

Texte : Olga Samofalova

Le rouble russe montre une dynamique de renforcement unique depuis quatre mois maintenant. L’effet en a été ressenti par beaucoup. Cependant, si le rouble fort aide la Banque centrale à lutter contre l’inflation, les exportateurs se plaignent que le rouble leur mange le profit de leur transaction. Qui est satisfait des taux de change et qui attend la chute du rouble ?

Le rouble russe continue d’être fort. Même la Banque centrale, qui a maintenu un taux élevé de 21 % vendredi, n’a pas réussi à briser la tendance positive.

« Le rouble présente une dynamique rare. Le dollar a chuté de 27 % par rapport aux niveaux élevés de janvier, ce qui signifie une augmentation du rouble en unités de la monnaie américaine de près de 37 %. Nous n’avons pas constaté un tel écart depuis 2022 », déclare Alexander Bakhtin, stratège en investissement chez Garda Capital.

Si au début du mois de janvier 2025, un dollar coûtait 102 roubles, alors près de cinq mois plus tard, le 26 avril, il était de 82,6 roubles.

Cependant, Andrey Kostin, président du conseil d’administration de VTB, ne voit pas de conditions préalables à un nouveau renforcement de la monnaie russe. Selon lui, le taux de change du rouble devrait encore « reculer » d’ici la fin de l’année ou même plus près du milieu de l’année. Selon M. Kostin, la Banque centrale est généralement satisfaite du renforcement du rouble, car il contribue à réduire l’inflation, mais le ministère des finances est mécontent, car il frappe les exportateurs.

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En théorie, le rouble contribue effectivement à ralentir l’inflation. Cependant, le renforcement du cours n’a pas d’effet immédiat sur les prix, mais seulement après plusieurs mois, lorsque les marchandises achetées à l’ancien taux de change sont vendues et que de nouveaux produits, achetés déjà au nouveau prix, arrivent dans les rayons. Toutefois, l’effet n’est manifestement pas encore très fort, puisque le régulateur maintient son taux élevé pour la quatrième fois consécutive et n’est pas prêt à le baisser, même d’un demi-point.

« L’inflation annuelle au 21 avril s’élevait à 10,35 %, elle a cessé d’augmenter et les indicateurs hebdomadaires ralentissent. Cependant, cela est dû en grande partie aux taux élevés, qui ont véritablement refroidi le crédit, y compris pour les importations, déjà affaibli par la faible saisonnalité. Mais c’est précisément l’une des raisons du renforcement de la monnaie nationale au début de l’année », explique Alexandre Chepelev, expert du marché boursier chez BCS Mir Investitsii.

« Si la croissance du rouble a un impact sur l’inflation, celui-ci est encore négligeable. Cela s’explique probablement par les taux d’intérêt élevés que les importateurs, les producteurs locaux et les chaînes de distribution répercutent sur les prix finaux », estime M. Bakhtine.

Les importateurs et la population bénéficient également des avantages d’un rouble fort.

« Pour les importateurs, un rouble fort signifie une baisse des coûts d’achat des biens et des matières premières. Cela conduit donc à une réduction des coûts de production, à une augmentation du bénéfice brut et de la rentabilité », explique Natalia Pyrieva, analyste principale chez « Tsifra Broker ».

« Pour la population, un rouble fort est également positif : les prix des produits importés se sont stabilisés ces derniers mois et ont même baissé de 10 à 15 % dans certaines catégories, telles que l’électroménager. Il est devenu plus avantageux d’acheter des devises pour voyager à l’étranger, et les voyages organisés à l’étranger sont également plus accessibles », déclare M. Chepelev. L’ATOR a noté qu’au printemps, les prix des voyages à l’étranger au départ de la Russie ont baissé de 10 à 15 % par rapport à la période hivernale, précisément en raison du renforcement du rouble.

D’autre part, les exportateurs se plaignent d’une baisse de leurs revenus et de leur rentabilité, notamment en raison de la vigueur du rouble, ce qui affecte directement le principal poste financier du pays, à savoir le budget.

On observe ainsi une baisse de la valeur du pétrole en roubles et des recettes pétrolières à l’exportation. La Russie vend son pétrole en roubles au lieu des 6 700 roubles prévus dans le budget, pour moins de 5 000 roubles le baril. Il en résulte une augmentation du déficit budgétaire imprévu de la Fédération de Russie. Au premier trimestre 2025, le budget a été clôturé avec un déficit de 2,17 billions de roubles, soit 1 % du PIB. C’est deux fois plus que le déficit prévu pour l’ensemble de l’année 2025, qui était de 1,17 billion de roubles, soit 0,5 % du PIB.

Les producteurs de céréales se plaignent également de la vigueur du rouble.

En 2024, la rentabilité des céréales était d’environ 20 %, et cette année, même dans les régions de Tchernoziom, elle oscille entre 0 % et 6 %.

D’autres cultures, notamment les oléagineuses, qui ont une rentabilité de 30 % à 60 %, sauvent les agriculteurs, selon les données de l’agence d’analyse « Pro Zerno ». La semaine dernière, le blé russe à l’exportation coûtait 250-252 dollars la tonne. En roubles, la tonne coûte actuellement 20 000 roubles, alors qu’au taux de 100 roubles pour un dollar, comme l’année dernière, elle coûterait 25 000 roubles. Cette différence de 5 000 roubles par tonne correspond aux 20 % de rentabilité perdus.

« Un rouble fort signifie une baisse des revenus en roubles après conversion des recettes en devises. Cela concerne toutes les entreprises dont les exportations représentent une part importante de leur chiffre d’affaires : les pétroliers, les métallurgistes, les charbonniers, les industries chimiques, etc. », explique Natalia Pyrieva.

Les marges et les bénéfices diminuent pour les exportateurs qui convertissent actuellement leurs recettes, ce que tous ne font pas et pas pour la totalité du montant. « Cela concerne les entreprises du secteur des engrais minéraux (Phosphator, Acron) et de la métallurgie non ferreuse, où le nickel, le cuivre, l’aluminium et les platinoïdes ont baissé. L’or est en hausse, mais surtout par rapport au dollar, avec une augmentation de 24 % depuis le début de l’année. En roubles, en raison de la vigueur de la monnaie nationale, il a baissé de 9 % depuis janvier. Cela affecte également les recettes et les bénéfices des sociétés aurifères », note M. Bakhtine.

Les acteurs du marché s’accordent globalement à dire que le rouble a probablement épuisé son potentiel d’appréciation et qu’il devrait s’affaiblir d’ici la fin de l’année, voire avant. La période fiscale précédant les congés du mois de mai devrait permettre au rouble de rester solide. Mais il est plus difficile de faire des prévisions au-delà.

« Le rouble se renforce, mais ne se précipite pas pour s’aligner sur le dollar en dessous de 80 et se rapproche de plus en plus de 85. La phase de renforcement actif est probablement terminée et, tant que les devises étrangères se maintiendront à leurs niveaux actuels ou augmenteront progressivement par rapport au rouble, celui-ci continuera de baisser », prévoit Alexandre Bakhtine.

Selon lui, l’été est toutefois la période idéale pour une chute du rouble, car la demande saisonnière de devises augmente : les entreprises se préparent pour les achats d’automne et la population planifie ses vacances.

« D’un point de vue purement statistique, juillet et août sont les mois où le rouble connaît la plus forte baisse. Juin est généralement plus clément, mais pas favorable au rouble pour autant. Personne ne sera surpris si le dollar revient dans une fourchette de 95 à 100 roubles cet été », estime l’expert.

Il n’est pas exclu que le rouble commence à baisser dès le mois de mai si le taux de rapatriement des recettes d’exportation, qui est en vigueur jusqu’au 30 avril, est ramené à zéro, et personne ne prévoit pour l’instant de le prolonger. En outre, le ministère des Finances discute d’une révision de la règle budgétaire, qui pourrait entraîner une réduction des ventes de devises, note M. Chepelev. D’ici la fin de l’année, il s’attend toujours à un dollar entre 95 et 99 roubles, dans un contexte de baisse des taux et d’augmentation des dépenses en novembre-décembre. Un réchauffement géopolitique pourrait freiner l’affaiblissement du rouble, mais il est difficile de prévoir cet aspect pour l’instant, ajoute l’expert.

Pyrieva s’attend à un retour à la baisse du rouble au deuxième trimestre et jusqu’à la fin de 2025 : l’objectif initial est de 90 à 95 roubles pour un dollar, puis, vers la fin de l’année, de plus de 100 roubles pour un dollar, soit 107 à 115 roubles pour un dollar.