Les économistes de Goldman Sachs estiment que la croissance chinoise pourrait atteindre 6 % en 2026, les exportations résistant aux droits de douane imposés par Trump et la crise immobilière commençant à s’atténuer. Le côté assez étonnant de toutes ces analyses c’est à la fois le réalisme du « capital » et son incapacité à penser le monde autrement qu’avec les lunettes de ce qui pourtant s’avère être une faillite après laquelle Trump et les Etats-Unis courent pour tenter de sauver les meubles, tandis que le Japon comme l’UE sont éperdus et désastreux dans les contradictions de leur vassalité, comme le régime ukrainien. Le plus étonnant est qu’il ne se trouve pas en France une seule force politique capable de comprendre ce que nous avions suggéré dans notre livre et que sous le poids de liquidateurs de toujours comme la section internationale, Kamenka, et l’ineffable Dominique Barri il ne se trouve pas une force et surtout pas les communistes pour comprendre la réalité du basculement derrière la Chine communiste. Pourtant il y a en ce moment un profond mouvement d’incrédulité qui travaille le peuple français, une inquiétude très grande, dans laquelle prendre clairement parti est possible et nécessaire, mais il y a tout à craindre que beaucoup de temps soit perdu par étroitesse, en tous les cas il est clair que pour le moment faute de la confiance que l’on peut avoir dans une force politique, il ne reste plus qu’à attendre puisque nous sommes dans une accélération de l’histoire. (note et traduction de Danielle Bleitrach)
TOKYO – Ce que très peu d’experts politiques avaient anticipé en 2025, c’est à quel point la Chine prendrait l’ascendant sur Donald Trump.
Certes, rares étaient les économistes sérieux qui pensaient que les droits de douane imposés par le président américain se termineraient bien. Mais il faut constater comment le dirigeant chinois Xi Jinping, grâce à une patience stratégique et en exploitant le désir de Trump de conclure un accord rapide, continue de déjouer les plans de la Maison-Blanche.
À titre d’exemple, Xi a récemment obtenu un nouveau report d’un an dans la course aux armements économiques lancée par Trump en début d’année. Cela signifie que tout accord commercial, d’envergure ou non, ne sera probablement pas conclu avant 2027 – et c’est encore le scénario le plus optimiste. La Cour suprême américaine dispose ainsi de suffisamment de temps pour déclarer les droits de douane de Trump inconstitutionnels.
Cela donne également à Pékin davantage de temps pour consolider son économie face aux politiques de Trump. Xi peut ainsi redoubler d’efforts pour renforcer ses liens commerciaux avec l’Europe, l’Asie du Sud-Est et le reste des pays du Sud. Et cela laisse plus de temps aux droits de douane imposés par Trump pour se retourner contre les ménages américains, via une inflation plus élevée.
La croissance chinoise devrait atteindre 5 % cette année , malgré les droits de douane, tandis que le marché du travail américain est secoué et l’inflation grimpe de 3 %. La Chine pourrait-elle connaître une année 2026 encore plus faste ?
C’est la thèse de travail de Goldman Sachs, où les économistes estiment que la plus grande économie d’Asie pourrait connaître une croissance allant jusqu’à 6 %. Non seulement pour 2026, mais aussi pour les « prochaines années ».
« L’économie chinoise devrait croître plus rapidement que prévu, grâce à la détermination du gouvernement à améliorer la compétitivité du secteur manufacturier et à stimuler les exportations », écrivent les économistes de Goldman Sachs, Andrew Tilton et Hui Shan, dans un rapport récent.
Les chercheurs notent que la croissance des exportations a été étonnamment forte en 2025. Cette performance est d’autant plus remarquable que les droits de douane américains ont dépassé les 100 % en avril avant d’être ramenés à 30 % par Trump un mois plus tard.
Les exportations de Chine continentale, quant à elles, pourraient progresser de 8 % cette année, « démontrant la compétitivité des produits chinois dans un large éventail de secteurs par rapport à leurs concurrents mondiaux », soulignent les économistes de Goldman Sachs.
Bien sûr, les réserves sont nombreuses. Notamment, une crise immobilière dévastatrice qui alimente la déflation. Les finances des collectivités locales sont dans un état catastrophique à travers le pays. Le chômage des jeunes atteint des niveaux alarmants tandis que la population chinoise vieillit et diminue. Les ménages privilégient toujours l’épargne à la consommation.
Multipolarité : l’ordre mondial russe déguisé
Depuis 2013, l’ère Xi a été marquée par de nombreuses promesses de rééquilibrage des moteurs de croissance, mais peu d’actions concrètes. Les engagements pris pour éliminer les actifs toxiques des bilans des promoteurs immobiliers sont restés lettre morte. De même, l’équipe Xi n’a guère progressé dans la mise en place d’un système de protection sociale efficace pour stimuler la consommation.
Autrement dit, parier contre la Chine ces dix dernières années n’a pas été extrêmement profitable aux investisseurs. Prenons donc en considération, pour l’instant, la prédiction de Goldman Sachs selon laquelle la Chine déjouera les pronostics en 2026 et, peut-être, ridiculisera davantage les efforts de Trump pour mettre l’économie de Xi à genoux.
L’optimisme de Goldman Sachs repose en partie sur l’évaluation selon laquelle le « ralentissement du marché immobilier chinois commence à s’atténuer », même s’il reste « encore beaucoup de chemin à parcourir » pour résorber le surplus de logements.
Tilton et Shan écrivent que « le ralentissement du marché immobilier entrera dans sa cinquième année en 2026 après le pic de 2021 ». Bien que cela prenne du temps, affirment-ils, « nos chercheurs concluent que le frein à la croissance s’atténuera ».
Les mises en chantier de logements neufs sont inférieures de 75 % à leur niveau record, et les investissements immobiliers ont chuté de 50 %, ce qui signifie que la part de l’immobilier dans le PIB a considérablement diminué, affirment Tilton et Shan. « Même si le rythme de ce déclin se maintient, l’impact de la crise immobilière sur l’économie devrait s’atténuer dans les prochaines années. »
Seth Carpenter, économiste en chef mondial chez Morgan Stanley, prévoit un statu quo relatif pour la Chine en 2026, ce qui pourrait s’avérer remarquable compte tenu des difficultés que rencontre l’Asie. Le PIB réel de la Chine devrait progresser de 5 % en 2026, grâce à un soutien gouvernemental massif mis en place dès le début de l’année.
L’année suivante, cependant, la croissance du PIB pourrait ralentir à 4,5 % « à mesure que les effets des mesures de relance budgétaire s’estompent », explique Carpenter.
Oxford Economics note que les performances impressionnantes de la Chine en 2025 ont incité beaucoup de personnes à hésiter quant à sa trajectoire l’année prochaine.
« Ce point est essentiel à notre réflexion pour 2026 », affirme l’équipe d’Oxford. « Le renforcement récent par la Chine de son soutien aux piliers industriels et d’exportation de son économie, considérés comme moteurs de croissance, nous a conduits à revoir à la hausse nos prévisions pour la Chine. »
Oxford ajoute que « ce qui a été une source de surprise positive pour la Chine a également été – sans doute – la cause d’une surprise négative pour l’Allemagne. Même notre prévision, inférieure au consensus, d’une croissance de seulement 0,5 % en 2025 semble avoir été trop optimiste cette année, notre estimation actuelle se situant à seulement 0,2 %. »
« Le malaise industriel de l’Allemagne a de nombreuses causes, notamment des prix de l’énergie structurellement non compétitifs, des droits de douane et une réponse budgétaire différée, mais une partie de cette faiblesse est due à l’émergence de la Chine au cours des deux dernières décennies comme concurrent sur les marchés d’exportation des économies avancées. »
Si la Chine affiche effectivement de meilleures performances en 2026, la Banque populaire de Chine pourrait avoir moins besoin de baisser ses taux. Par conséquent, le yuan pourrait se maintenir, voire s’apprécier, tandis que la Réserve fédérale assouplit sa politique monétaire à Washington.
La stabilité du yuan serait une bonne nouvelle à trois égards. Premièrement, sa chute accroîtrait le risque de défaut de paiement des grands promoteurs immobiliers sur leurs dettes offshore. Deuxièmement, elle pourrait compromettre les efforts visant à promouvoir le yuan comme monnaie de réserve. Troisièmement, elle pourrait exaspérer Trump, qui pourrait penser que Pékin recourt à la dévaluation pour stimuler la croissance.
Toutefois, un certain assouplissement semble justifié face au défi déflationniste que représente la Chine. La Banque populaire de Chine (PBOC) a longtemps hésité à abaisser sa politique monétaire, alors que les prix à la consommation baissaient pour la troisième année consécutive. Cette prudence permet au gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, de disposer d’une marge de manœuvre pour réduire les taux.
L’un des principaux facteurs d’incertitude pour 2026 est l’escalade des tensions verbales entre le Japon et la Chine au sujet de Taïwan. La flambée des tensions bilatérales, déclenchée par les propos du Premier ministre japonais Sanae Takaichi devant le Parlement, selon lesquels une attaque contre Taïwan pourrait être considérée comme « une menace pour la survie du Japon », est la plus grave depuis 2012 et la situation s’aggrave de jour en jour.
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