La forteresse du stable-coin de Hong Kong est lente par sa conception, résiliente par ses intentions. La Chine est en train de mener un combat multiforme en prenant appui sur les différents systèmes dans lequel elle intervient pour empêcher que le désordre financier impérialiste s’étende. La place forte de Hong Kong, son ouverture au capitalisme financier est comme on le voit ici un des leviers par lesquels le socialisme chinois empêche les secteurs monopolistes de se constituer des empires dont les intérêts se substitueraient à ceux des peuples dans les nations souveraines grâce à la planification et aux leviers du socialisme. Dictature du prolétariat soumettant les intérêts monopolistes et attirant dans son orbite de stabilité y compris des pays inquiets comme le japon et la Corée du sud avec ceux du Sud qui sont les victimes désignées de ces rapaces. (note et traduction de Danielle Bleitrach histoireetsociete)
Alors que le reste du monde se lance tête baissée dans l’expérimentation des cryptomonnaies, Hong Kong a pris une voie différente : moins de Silicon Valley, plus de banque centrale.
Son régime de licence pour les émetteurs de stablecoins, qui est entré en vigueur en 2024, n’est pas conçu pour favoriser le battage médiatique ou la rapidité. Il s’agit plutôt d’un filtre : réserves entièrement garanties, liquidité élevée, tolérance zéro pour les modèles algorithmiques ou partiellement garantis.
En bref, pas de Terra, pas de Tether, pas de bêtises. Ce n’est pas de la réticence. C’est du design. Un écosystème financier qui se remet encore de l’érosion de la confiance, Hong Kong joue le jeu à long terme.
Le PDG de l’Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a été clair : participer au bac à sable ne garantit pas une licence. Le message aux fintechs mondiales est clair : testez librement, mais vous n’obtiendrez votre diplôme que si vous faites preuve de résilience. La stabilité n’est pas une aspiration, c’est une exigence.
Le cadre fait écho aux garanties bancaires traditionnelles, traduites dans un idiome numérique. Si la crypto veut grandir, elle devra porter un costume – et à Hong Kong, le tailleur est impitoyable.
Le timing, c’est la stratégie
Alors que les régulateurs occidentaux s’enlisent dans des débats fragmentés sur les cryptomonnaies, Hong Kong exécute un pivot calibré : intégrer l’infrastructure des stablecoins avec des plateformes commerciales telles que CargoX et le Commercial Data Interchange (CDI). Il ne s’agit pas seulement de monnaie, mais aussi de logistique programmable.
En alignant les stablecoins sur la numérisation du commerce, Hong Kong est en train d’écrire discrètement le manuel sur la façon dont les actifs numériques peuvent être intégrés dans le commerce mondial – non pas en tant que spéculation, mais en tant qu’infrastructure.
Connexion avec la Chine : proche, non clonée
« L’expansion mondiale des stablecoins en dollars américains pose de nouveaux défis à l’internationalisation du yuan », a déclaré Wang Yongli, ancien vice-président de la Banque de Chine et aujourd’hui co-président de Digital China Information Service Group. « Ce serait un risque stratégique si le paiement transfrontalier en yuan n’était pas aussi efficace que les stablecoins en dollars. »
Le modèle hongkongais marche sur une corde raide entre proximité et autonomie. Il ne permet pas aux stablecoins de s’arrimer au RMB à moins d’une autorisation explicite, préservant ainsi la souveraineté monétaire de la Chine tout en créant un bac à sable avec limites.
Cela fait de Hong Kong une zone tampon idéale pour l’innovation en matière de monnaie numérique – suffisamment proche de Pékin pour rester alignée, mais suffisamment distincte pour piloter ce que la Chine continentale ne peut pas tester.
Le succès du cadre des stablecoins de Hong Kong peut sans aucun doute servir de référence pratique et d’expérience précieuse pour un futur stablecoin en RMB, contribuant ainsi à un déploiement stratégique visant à améliorer l’efficacité des paiements transfrontaliers.
Quand le FMI hoche la tête en silence
Le FMI a récemment fait l’éloge de piliers clés tels que la bonne gestion des réserves et les garanties de remboursement, sans citer de noms. Mais le sous-texte est clair : l’architecture de Hong Kong coche les cases. Si une norme mondiale semblable à celle de Bâle émergeait pour les stablecoins, Hong Kong pourrait déjà être le projet de référence.
Innovation vs prudence : l’inéluctable compromis
Le plus grand risque ? Que les mêmes murs construits pour se prémunir contre l’effondrement peuvent également empêcher les véritables innovateurs d’entrer. Les startups pourraient rechigner aux seuils de licence, laissant le champ libre aux banques et aux acteurs traditionnels – ce qui n’est guère l’avant-garde du Web3. Pourtant, Hong Kong semble disposé à l’accepter. Il préfère rater le prochain Tether plutôt que d’accueillir le prochain Terra.
Une forteresse, pas un terrain de jeu
Cette ville est en train de construire une citadelle réglementaire. Il ne s’agit pas de chasser les licornes, mais de concevoir la longévité. Dans un secteur en proie à une réglementation en plein fouet cervical et à des implosions du jour au lendemain, l’approche sobre, mesurée et presque ennuyeuse de Hong Kong pourrait devenir son plus grand avantage concurrentiel.
Parce que, lorsque la musique s’arrêtera, la ville avec une ceinture de sécurité – et pas seulement un siège – sera celle qui sera encore debout.
Jeffrey Sze est président du conseil d’administration de Habsburg Asia (partiellement détenue par la famille Habsburg) et associé général de l’Archduke United Limited Partnership Fund et d’Asia Empower LPF. Il se spécialise dans les transactions d’art haut de gamme et dans les transactions de tokenisation d’actifs du monde réel à l’aide de la technologie blockchain. En 2017, hw a obtenu une licence d’échange de crypto-monnaie en Suisse.
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