La guerre illégale menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran met en lumière le complexe pétrole-dollar-Wall Street qui lie le pétrole, les marchés financiers et le pouvoir du dollar, avec des conséquences qui dépassent largement les frontières de la région. Voici un article pédagogique qui vous explique des termes qui demeurent souvent flous dans l’explication de ce qui se passe à Ormuz et dans la crise du monde unipolaire, des Etats-Unis. (note et traduction de danielle Bleitrach)
16 avril 2026
Bahman Mohasses (Iran), Sans titre , 1968.
Chers amis,
Salutations de la part de Tricontinental : Institut de recherche sociale .
Tandis que nous nous inquiétons des conséquences de la guerre et de l’inflation sur nos familles et nos nations, les négociateurs d’obligations, eux, sont rivés sur leurs écrans, calculant l’évolution possible d’instruments financiers en apparence complexes. Leur mission : protéger le patrimoine des plus fortunés. Depuis cinquante ans, la stabilité relative du dollar américain – notamment à travers les titres du Trésor américain – repose en partie sur ce que l’on appelle le système du « pétrodollar ».
Lorsque les prix du pétrole sont relativement stables, les coûts de production et de transport sont plus prévisibles, l’inflation est plus facile à maîtriser et les prix des obligations et autres actifs financiers sont moins susceptibles de subir de fortes fluctuations. Dans ces conditions, les plus fortunés peuvent accroître leur patrimoine financier avec une plus grande confiance. Malgré l’existence de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) depuis 1960, les États-Unis continuent de façonner les conditions d’acheminement, de fixation des prix et de paiement d’une grande partie du pétrole mondial grâce à leur monopole de la violence : ils sécurisent des points de passage stratégiques et des États clients grâce à leurs bases et leurs flottes, et utilisent des sanctions pour rendre plus difficiles l’assurance, le financement, le transport et le règlement financier des ventes de pétrole impliquant des États ou des entreprises ciblés. Les coups d’État et les guerres servent également à discipliner les États qui cherchent à exercer un contrôle excessif sur leurs ressources ou qui souhaitent s’affranchir de cet ordre mondial centré sur le dollar.
L’inflation – une hausse durable des prix sur une période donnée – est l’ennemie du patrimoine financier, car elle déprécie le pouvoir d’achat des actifs financiers. L’économie mondiale étant dépendante de l’énergie issue du pétrole, une hausse des prix de ce dernier entraîne une augmentation du prix de toutes les autres matières premières et du coût global de production et de transport, ce qui diminue la valeur des obligations et autres actifs financiers sensibles à une faible inflation. Les détenteurs de patrimoine financier privilégient donc les politiques visant à freiner l’inflation par l’austérité, une politique budgétaire restrictive et le maintien des prix du pétrole – et par conséquent des coûts de production, y compris les salaires – à un niveau bas. Les plus fortunés préfèrent détenir des actifs stables par rapport aux prix des matières premières et aux salaires, ce qui explique pourquoi le dollar américain est leur monnaie de prédilection pour la détention de patrimoine et la cotation des dettes et contrats importants. En délocalisant leur production vers des pays plus pauvres, les États-Unis ont maintenu des niveaux de salaires et une inflation bas sur leur territoire et préservé le pouvoir d’achat du dollar. Malgré quelques périodes de crise, aucune autre monnaie n’a réussi à supplanter la primauté du dollar américain, car aucun autre État ne combine la puissance militaire, le pouvoir de sanction, les réseaux d’alliances et la profondeur financière nécessaires pour contrôler les prix de matières premières essentielles comme le pétrole.
Les négociants en obligations et leurs clients s’inquiètent désormais du fait que l’Iran ait déjà démontré sa capacité à restreindre le passage par le détroit d’Ormuz et, de ce fait, à remettre en question la capacité de Washington à contrôler la circulation du pétrole qui transite par ce point de passage stratégique – plus d’un cinquième de la production mondiale. En 2025, environ 21 millions de barils par jour transitaient par le détroit à un prix moyen de 69 dollars le baril , soit un total d’environ 530 milliards de dollars par an. Le marché mondial du pétrole représente entre 2 et 3 billions de dollars par an. Une part importante de ces énormes réserves est traditionnellement réinvestie dans des bons du Trésor américain et des actifs financiers libellés en dollars. Si Washington n’est plus en mesure de garantir les conditions de transport de ce pétrole et, pire encore, si une part plus importante des recettes est détenue dans des devises autres que le dollar (comme le yuan chinois, monnaie de règlement privilégiée par l’Iran), cela provoquera de fortes turbulences sur le marché obligataire en dollars, véritable pilier du système financier mondial.
Zhao Dewei / 赵德伟 (Chine), Marché nocturne , 2013.
Ceux d’entre vous qui ne sont pas spécialistes du sujet se demandent peut-être : qu’est-ce que le « marché obligataire » exactement ? Qu’est-ce qu’une « obligation libellée en dollars » ? Qu’est-ce que le « pétrodollar », ou encore le « pétroyuan » ? Comment fonctionne ce système ? Les marchés financiers sont conceptuellement simples, mais opérationnellement complexes. Ils paraissent souvent opaques car ils sont alourdis par un jargon technique et parce que les acteurs spécialisés semblent interpréter et agir sur la base d’anticipations abstraites et de prix relatifs.
Cette lettre d’information est une introduction aux concepts clés nécessaires à la compréhension du système financier mondial dans le contexte de la guerre illégale menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran. Pour les spécialistes, les réponses aux questions qui suivent peuvent paraître trop simplistes, tandis que pour le lecteur non spécialiste, certaines questions conceptuelles peuvent rester sans réponse. C’est la limite inhérente à toute introduction ; nous vous prions de nous en excuser par avance.
Mohammad Ariyaei (Iran), Jardin des Anges , 2023.
- Que sont les obligations ? Les obligations sont une catégorie de titres de créance, c’est-à-dire des instruments financiers négociables. Une obligation représente une créance (ou une reconnaissance de dette) sur un flux de paiements futurs. Lors de son émission, une obligation constitue un prêt consenti par un investisseur à un emprunteur, généralement un État ou une entreprise. En contrepartie, l’emprunteur s’engage à verser des intérêts à intervalles réguliers (appelés coupons) et à rembourser le capital initial (appelé principal) à une date future fixée (appelée échéance). Par exemple, si un État émet une obligation à 10 ans d’un montant de 1 000 $ à un taux d’intérêt de 4 %, l’acheteur verse 1 000 $ à l’État au départ, perçoit 40 $ d’intérêts par an et récupère les 1 000 $ au bout de dix ans. Si le détenteur de l’obligation ne souhaite pas attendre l’échéance, il peut la revendre sur le marché secondaire. En résumé : les obligations sont une forme de capital productif d’intérêts, ou capital fictif : des droits légaux sur les bénéfices ou les recettes fiscales futurs, plutôt que la propriété d’actifs productifs. Contrairement aux obligations, les actions représentent des parts de propriété dans une entreprise. Les actionnaires peuvent percevoir des dividendes (non garantis), et la valeur de leurs actions peut fluctuer en fonction des performances de l’entreprise, pouvant même devenir nulle. Les obligations offrent généralement des rendements plus faibles, mais présentent un risque moindre que les actions, tandis que ces dernières comportent un risque plus élevé, mais un potentiel de rendement plus important.
- Qu’est-ce que le marché obligataire ? Le marché obligataire est le lieu où les gouvernements et les entreprises émettent et négocient des obligations. Il n’existe pas de marché unique, car le marché obligataire est décentralisé. La plupart des obligations sont négociées directement entre les banques, les investisseurs institutionnels et les investisseurs particuliers via les principales places financières telles que New York, Londres, Tokyo, Hong Kong et Francfort. Le marché des obligations en dollars est composé d’obligations émises en dollars américains – principalement des bons du Trésor américain et d’autres obligations libellées en dollars émises par des entreprises et des gouvernements hors des États-Unis. Les bons du Trésor américain sont des obligations émises par le gouvernement des États-Unis. Ils comprennent les bons du Trésor (dette à court terme à échéance inférieure à un an), les obligations à moyen terme (dette à moyen terme à échéance de deux à dix ans) et les obligations à long terme (dette à long terme à échéance de vingt ou trente ans). Les banques centrales, les banques commerciales, les fonds de pension, les assureurs, les entreprises et d’autres investisseurs détiennent ces obligations car elles figurent parmi les actifs financiers les plus liquides et les plus largement acceptés au monde. Une part importante des excédents mondiaux en dollars – y compris certains excédents d’exportation de pétrole, que nous aborderons plus loin – a historiquement été réinvestie dans ces obligations. Ce mécanisme contribue à financer la dette du gouvernement américain (actuellement de près de 39 000 milliards de dollars) par le biais d’achats de bons du Trésor américain, tout en renforçant la demande mondiale pour le dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale – la monnaie la plus universellement acceptée pour la facturation des échanges commerciaux, le règlement des paiements et la détention de réserves et de richesses.
Marcos Grigorian (Iran), Dizy Abqousht n° 3 (Repas traditionnel iranien n° 3), 1979.
- Qu’est-ce que le système du pétrodollar ? Comme mentionné précédemment, le marché mondial du pétrole représente environ 2 à 3 milliards de dollars par an. Où vont donc les profits générés par ces ventes de pétrole ? Après le choc pétrolier de 1973-1974, et notamment grâce aux accords conclus par Washington avec l’Arabie saoudite et d’autres monarchies du Golfe, la majeure partie du commerce mondial du pétrole a été facturée et réglée en dollars. De ce fait, les pays importateurs de pétrole avaient besoin de dollars pour acheter du pétrole, tandis que les pays exportateurs accumulaient d’importants excédents de devises. Les États exportateurs de pétrole, leurs banques centrales et leurs fonds souverains ont ensuite réinvesti une part significative de ces excédents dans des actifs libellés en dollars. Ce recyclage des revenus pétroliers en instruments financiers libellés en dollars relie les marchés de l’énergie aux marchés financiers, soutient la demande d’obligations libellées en dollars, contribue à maintenir les coûts d’emprunt américains à un niveau inférieur à ce qu’ils seraient autrement et renforce le statut du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale. Un élément clé de ce processus est le marché des eurodollars – le marché offshore en dollars américains, où les dollars sont déposés et prêtés hors des États-Unis – qui contribue à canaliser les excédents pétroliers vers les marchés financiers mondiaux. Ce système dans son ensemble pourrait être qualifié de complexe Pétrole-Dollar-Wall Street. Les États-Unis ont instrumentalisé le système du pétrodollar pour sanctionner les pays qui, pour des raisons politiques, ne coopèrent pas avec leur politique étrangère. Le Trésor américain a restreint l’accès au financement en dollars pour les pays ciblés, les contraignant ainsi à se soumettre aux marchés dominés par les États-Unis. Les pays qui résistent, comme l’Iran, ont cherché des alternatives au commerce du pétrole en dollars ; c’est pourquoi l’Iran a déclaré que les pays payant en yuans chinois peuvent transiter en toute sécurité par le détroit d’Ormuz. Le complexe Pétrole-Dollar-Wall Street maintient la puissance américaine (par le biais des sanctions) tout en incitant les pays à diversifier leurs investissements, à mieux gérer les risques et à recourir à des systèmes monétaires alternatifs.
Zahra Zeinali (Iran), Sans titre #5 , 2024.
- Si les profits pétroliers n’étaient plus détenus en dollars, cela aurait-il un impact sur le marché obligataire américain ? Si les recettes pétrolières n’étaient plus investies dans des actifs libellés en dollars, la demande mondiale d’actifs en dollars – notamment d’obligations du Trésor américain – pourrait diminuer. Cela pourrait réduire les achats étrangers d’obligations du Trésor américain, augmenter le coût des emprunts américains, déprécier la valeur du dollar et affaiblir son rôle de monnaie de réserve mondiale. Mais ce processus ne serait ni simple ni immédiat. Son impact global dépendrait de la rapidité et de l’ampleur avec lesquelles les devises alternatives remplaceraient les échanges pétroliers libellés en dollars. À court terme, on assisterait à des perturbations plutôt qu’à une transition en douceur ou à un effondrement immédiat de la domination du dollar.
Charles Hossein Zenderoudi (Iran), Zamin Larzeh (Tremblement de terre), 1971.
- Qu’est-ce que le pétroyuan ? Le pétroyuan désigne le commerce du pétrole dont le prix est libellé en dollars américains et le règlement en yuans chinois. Apparu en 2018, lors du lancement par la Bourse internationale de l’énergie de Shanghai de son marché à terme du pétrole brut libellé en yuans, le pétroyuan représenterait une part modeste – pas plus de 5 % – du commerce mondial du pétrole. Malgré son émergence, le pétroyuan ne peut supplanter le pétrodollar, car le yuan n’est pas totalement convertible. En raison de la réglementation du gouvernement chinois, le yuan ne peut être librement échangé contre d’autres devises aux taux du marché, ce qui limite son utilisation dans les transactions internationales. Les marchés financiers américains sont plus liquides – les actifs en dollars pouvant être facilement convertis en espèces – grâce au déficit budgétaire important du gouvernement américain, destiné à assurer l’afflux de dollars dans l’économie mondiale. Les systèmes financiers établis, les alliances géopolitiques et les institutions internationales privilégient encore le dollar américain, ce qui rend la transition à grande échelle vers un commerce du pétrole libellé en yuans lente et complexe. Bien que de nombreux pays participant à l’initiative « la Ceinture et la Route » aient adopté le yuan dans leurs transactions, le gouvernement chinois souhaite avant tout utiliser sa monnaie pour soutenir la croissance économique intérieure et faciliter les échanges commerciaux. La Chine n’a aucun intérêt à fournir une réserve de richesse stable et liquide aux financiers internationaux, ni à la désindustrialisation et à la polarisation intérieure et internationale qu’entraînerait une convertibilité totale de sa monnaie.
Iran Darroudi (Iran), Eshgh Khamoush Shodeh (L’amour a été réduit au silence), 2008.
Nous espérons que cette introduction a permis d’éclairer certains aspects complexes de la situation actuelle. Il est essentiel de comprendre ces concepts et processus, car l’Iran a conditionné le commerce de son pétrole, libellé en yuans, à la sécurité du passage par le détroit d’Ormuz, afin d’exercer une pression sur les États-Unis. En contrôlant ce point de passage stratégique pour les flux pétroliers mondiaux, l’Iran peut contourner les sanctions, fragiliser le système du pétrodollar et renforcer ses liens avec la Chine. Si cela ne suffit pas à détruire le système du pétrodollar, cela inflige néanmoins aux États-Unis un coût important pour leur refus de parvenir à un accord global et de mettre fin à un conflit qui dure depuis près de cinquante ans.
Chaleureusement,
Vijay
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