La montée vertigineuse de l’or a sa rationalité alors que Trump fait tout selon l’article ce qui est imaginable pour discréditer ou déprécier le dollar. La proposition de la Chine, dont nous faisons état par ailleurs, d’investir massivement aux Etats-Unis pour sortir l’économie américaine du marasme, en paraît plus crédible. Mais il ne s’agit pas seulement des Etats-Unis, quiconque pense que la montée de l’or dans la stratosphère représente une exubérance irrationnelle ne prête pas attention à l’état misérable des économies du Groupe des Sept (G7). C’est d’ailleurs ce qui contribue à l’aspect onirique que prend la « politique » dans les pays du G7, en France en particulier. Des partis qui n’ont plus rien à proposer et de ce fait ne sont rassemblés que dans les luttes des places entre leurs membres autant que contre les autres. Mais ce trait de destruction des partis vient de loin, puisqu’il s’est agi dans les « démocraties » d’empêcher toute alternative, d’interdire la remise en cause de la dictature du capital, tout en s’accélérant parce que lesdits partis ont perdu tout lien avec le peuple inquiet, écœuré. Comment pourraient-ils conserver un lien quand ils semblent ignorer le mouvement du monde et leur propre déclin, en ne sachant plus que lui substituer la guerre. Toutes les institutions (jusqu’au prix Nobel de la paix) étant mobilisées autour de la guerre, de son économie comme de ses idéologues (note et traduction de Danielle Bleitrach pour histoireetsociete)
TOKYO – Quiconque pense que la montée de l’or dans la stratosphère représente une exubérance irrationnelle ne prête pas attention à l’état misérable des économies du Groupe des Sept (G7).
La dette du gouvernement américain dépasse les 37 000 milliards de dollars, ce qui donne aux agences de notation l’occasion de réévaluer la santé sous-jacente de la plus grande économie du monde. La crise politique et la crise de la dette en France amènent le Fonds monétaire international à évaluer ses réserves disponibles.
L’Allemagne est au bord de la récession, la production industrielle ayant chuté de 4,3 % en août par rapport à juillet. À Londres, certains commentateurs se demandent combien de temps le Royaume-Uni peut éviter un rendez-vous avec le FMI dans le style des années 1970, trois ans après la débâcle de Liz Truss.
Ici, au Japon, Sanae Takaichi, probablement le prochain Premier ministre, prépare les marchés à un nouveau tsunami de mesures de relance budgétaire et monétaire, faisant chuter le yen au-delà de 153 pour un dollar et les investisseurs à relancer les « transactions de portage du yen », par lesquelles ils empruntent à bas prix en yen pour parier sur des actifs plus risqués ailleurs.
Dans ce contexte, la prédiction de Goldman Sachs selon laquelle l’or se dirige vers 5 000 $ l’once – contre environ 4 000 $ US aujourd’hui – semble moins une spéculation que le reflet des inquiétudes légitimes selon lesquelles une monnaie fiduciaire a plus de poux qu’une autre.
Nombreux sont ceux qui affirment que le yuan chinois est en passe de sauver la situation. Pourtant, l’absence de convertibilité totale du yuan et l’indépendance de la Banque populaire de Chine limitent l’utilité du yuan en tant que valeur refuge viable ou attrayante.
Ce moment, cependant, semble générer une tempête parfaite qui stimule la demande d’or. Une tempête qui n’en serait qu’à ses débuts, si l’ancien chroniqueur d’Asia Times, David Goldman, avait raison dans un article d’octobre 2024 demandant : « 10 000 $ d’or ? »
En règle générale, les investisseurs se débarrassent du dollar et d’autres monnaies fiduciaires pour se protéger contre l’inflation, le risque de change ou l’instabilité géopolitique. Aujourd’hui, ces trois considérations font affluer les capitaux vers l’or, d’une manière qui devrait inquiéter les gouvernements du monde entier.
Prenez le dollar. Les données de la Federal Reserve Bank de New York montrent que le montant de la dette du gouvernement américain détenu par l’institution pour d’autres grandes banques centrales est à son plus bas niveau depuis plus d’une décennie. En juillet, les « avoirs en garde » n’étaient que de 2,8 billions de dollars, soit le niveau le plus bas depuis août 2012.
Ces données confirment les craintes que les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump ne finissent par dévaster les bons du Trésor américain. Depuis mai, l’équipe du secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, avait de plus en plus de mal à attirer une forte demande lors des nouvelles adjudications de dette publique américaine.
La tourmente a traversé le Pacifique en un temps record. En mai et juin, Tokyo a organisé certaines des pires adjudications d’obligations depuis 2012 et 1987, selon les indicateurs. En août, les rendements à 20 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 1999.
L’une des plus grandes inquiétudes mondiales – et des aubaines pour la demande d’or – est l’assaut de Trump contre l’indépendance de la Réserve fédérale américaine. Alors que Trump menace de limoger le président Jerome Powell et tente de destituer la gouverneure Lisa Cook, la confiance dans le dollar chute plus vite que l’or n’augmente.
Les efforts du département du Trésor sous Trump 1.0 et de Joe Biden avant lui pour utiliser le dollar comme arme à des fins diplomatiques ont causé leurs propres dommages à la confiance dans le dollar.
L’inquiétude est que si la Fed perd son autonomie et subit une pression trumpienne extrême pour réduire considérablement les taux d’intérêt afin de stimuler une économie bloquée par ses tarifs, l’inflation galopante est presque assurée.
L’or « pourrait être une meilleure valeur refuge que les bons du Trésor », déclare Bart Melek, chef Stratégie des matières premières chez Valeurs mobilières TD. « Si l’on ajoute à cela le fait que les réserves du minerai baissent, l’utilisation accrue de ces facteurs de production suggère que l’or serait mieux à même de protéger le pouvoir d’achat. »
Goldman Sachs affirme que si seulement 1 % des avoirs privés du Trésor américain se tournaient vers l’or, le métal jaune pourrait bondir vers le niveau de 5 000 $ mentionné précédemment. James Steel, analyste chez HSBC, souligne que l’incertitude géopolitique d’aujourd’hui et les inquiétudes concernant la Fed et les finances américaines maintiendront l’or dans l’actualité.
« Nous prévoyons que les prix pourraient continuer à grimper à la hausse à court terme et au cours du premier semestre de 2026 », a déclaré M. Steel, « mais nous nous attendons à une certaine modération des prix au second semestre. »
Le stratège Weiheng Chen de JP Morgan Private Bank note que la trajectoire des marchés mondiaux indique que l’or « atteindra de nouveaux sommets » à venir.
« Bien que le commentaire du président de la Fed, Jerome Powell, n’ait pas offert de calendrier clair pour les baisses de taux, nous continuons de nous attendre à ce que la Fed procède à des baisses de taux à l’avenir si nous constatons une nouvelle faiblesse des conditions économiques américaines, et l’or se comporte généralement mieux dans un environnement de taux d’intérêt plus bas, étant donné que des rendements plus faibles réduisent le coût d’opportunité de la détention d’un métal non productif d’intérêts. »
Adam Turnquist, stratège chez LPL Financial, ajoute que « la dernière hausse a été soutenue par l’incertitude croissante concernant la fermeture du gouvernement américain et la crainte de manquer des flux vers les fonds négociés en bourse d’or physique ».
Mais c’est aussi le signe de quelque chose de beaucoup plus sombre. Comme l’or ne produit pas de revenus, il s’agit d’un actif purement défensif. Lorsqu’il inonde les portefeuilles, cela signifie que les investisseurs se préparent à des turbulences. C’est pourquoi John Maynard Keynes a rejeté l’or comme une « relique barbare ».
Aux États-Unis, Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, s’inquiète de « signes de détérioration » et d’un « mouvement vers une crise de la dette imminente ». Il note qu’« une telle crise se produit lorsque la restriction des dépenses financées par la dette se produit, comme une crise cardiaque économique induite par la dette ».
À tout le moins, la flambée de l’or suggère des secousses cardiologiques dans le système financier mondial.
Afin d’éviter une crise, Dalio conseille aux États-Unis de réduire leur déficit budgétaire à 3 % du produit intérieur brut. Pourtant, compte tenu de la polarisation politique du moment – y compris le shut down du gouvernement américain – il y a peu d’espoir que Washington mette de l’ordre dans ses finances publiques de sitôt.
Les craintes qu’une bulle spéculative dans l’investissement en intelligence artificielle n’éclate bientôt, mettant à l’épreuve la capacité de la Fed à stabiliser les marchés, augmentent également.
« Animés par l’optimisme quant au potentiel d’amélioration de la productivité de l’IA, les cours des actions mondiales montent en flèche », a déclaré Kristalina Georgieva, directrice générale du Fonds monétaire international.
« Les valorisations d’aujourd’hui se dirigent vers les niveaux que nous avons vus lors de la hausse sur Internet il y a 25 ans », a-t-elle déclaré, faisant référence au krach de la bulle Internet.
Mme Georgieva note que « si une correction brutale devait se produire, le resserrement des conditions financières pourrait freiner la croissance mondiale ».
Bien que « l’IA soit réelle », déclare Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, une partie de l’argent investi actuellement sera « probablement » gaspillée.
« Je suis beaucoup plus inquiet à ce sujet que d’autres », a déclaré Dimon à la BBC. « Je lui donnerais une probabilité plus élevée que ce que je pense être probablement évalué par le marché et par d’autres. » Dimon ajoute que « le niveau d’incertitude devrait être plus élevé dans l’esprit de la plupart des gens que ce que j’appellerais normal ».
Il semble également inquiétant que la Banque populaire de Chine ait considérablement augmenté ses réserves d’or pendant 11 mois consécutifs à partir de septembre. Ce mois-là, les réserves d’or de la PBOC ont atteint 74,06 millions d’onces.
La PBOC a déclaré que les réserves d’or du pays étaient évaluées à 283,29 milliards de dollars à la fin du mois dernier, contre 253,84 milliards de dollars à la fin du mois d’août.
La poursuite des achats « renforcerait l’idée que la Chine est désireuse de dédollariser et d’accélérer ses actions dans ce domaine », a déclaré à Reuters Ross Norman, analyste indépendant des métaux précieux.
Wael Makarem, stratège chez Exness, ajoute que les marchés « spéculent sur le fait que la candidature de la Chine pour accueillir des réserves d’or étrangères signale une poussée à long terme pour renforcer son rôle dans le système monétaire mondial. Les investisseurs pourraient interpréter cela comme une dynamique de dédollarisation progressive, ce qui pourrait soutenir l’or.
Ces achats intensifiés surviennent alors que l’or a grimpé en flèche de plus de 50 % au cours des 12 derniers mois. Ce n’est pas une coïncidence si le rallye de cette année – et l’accumulation de billets par les banques centrales – s’est intensifié depuis le début officiel de l’ère Trump 2.0 en janvier.
Sa deuxième administration amène la Chine à repenser sa dépendance générale au dollar américain. Trump, après tout, est revenu au pouvoir avec des plans encore plus importants pour limiter l’indépendance de la Fed et accélérer l’augmentation de la dette du gouvernement américain vers la barre des 40 000 milliards de dollars. Les droits de douane de Trump sapent également la confiance dans le dollar.
Lawson Winder, analyste à la Bank of America, a déclaré que les banques centrales achetaient de l’or pour diversifier les réserves, réduire la dépendance au dollar et se couvrir contre l’inflation et l’incertitude économique. C’est une « tendance qui, selon nous, devrait se poursuivre, en particulier dans un contexte d’incertitude entourant les droits de douane américains et les préoccupations concernant le déficit budgétaire ».
Daniel Von Ahlen, stratège de TS Lombard, a déclaré que « les attaques de Trump contre la Fed » et « le désir explicite d’un dollar plus faible » ne font qu’ajouter à ce point de vue. Le dollar reste surévalué sur la plupart des indicateurs de change. Avec l’omniprésence des négatifs du dollar américain, pourquoi ne pas s’attendre à ce que le dollar soit sous-évalué ? Nous restons fermement à découvert sur une gamme de transactions dans notre portefeuille.
Les achats d’or des banques centrales ont été particulièrement frénétiques parmi les gouvernements qui ne sont pas particulièrement favorables aux intérêts américains, à savoir la Chine, l’Égypte, la Hongrie, l’Inde, le Kazakhstan, le Kirghizistan, la Turquie, l’Ouzbékistan et les États du Golfe comme le Qatar et d’autres.
Les pays BRICS – Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud – ont été particulièrement clairs sur leur désir de dédollariser. La pression du bloc pour créer une alternative au dollar pourrait maintenant passer à la vitesse supérieure alors que l’administration Trump fait monter la température au Brésil en termes personnels uniques.
Trump a lié sa taxe de 50 % à ce qu’il appelle les « attaques » du Brésil contre les entreprises technologiques américaines et la poursuite d’une « chasse aux sorcières » contre l’ancien président Jair Bolsonaro. L’allié de Trump a récemment été reconnu coupable de son rôle présumé dans les efforts visant à renverser l’élection de 2022.
Les membres des BRICS peuvent voir cette bordée dans le contexte des efforts des États-Unis pour utiliser leur domination financière comme une arme. Les menaces de Trump de pénaliser les pays qui flirtent avec l’utilisation d’autres devises n’ont pas été bien accueillies sur les marchés des changes.
Pourtant, le dollar reste dominant pour plusieurs raisons, explique Rodrigo Catril, stratège à la National Australia Bank. En effet, il s’agit de la monnaie la plus liquide, elle se négocie librement et reste un moyen de prêt essentiel dans le monde entier.
Mais, ajoute-t-il, alors que « Trump augmente la pression sur les BRICS, cela pourrait bien accélérer l’abandon du dollar ».
La flambée de l’or est un signe clair que le monde est affamé de nouvelles valeurs refuges alors que 2025 touche à sa fin – et que les projections de 5 000 $ l’once pourraient être tout sauf une chimère.
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