Le rallye boursier de 3 000 milliards de dollars de la Chine dépasse son économie
La Chine poursuit la transformation et la modernisation de son économie, et ne semble décidée à ralentir son effort que lorsque l’ensemble des étapes auront été accomplies, sans que l’on puisse d’ailleurs en tracer précisément le seuil final. C’est l’expérience qui dira. Pour l’instant le pragmatisme continue d’engager le développement intégré et la modernisation des forces productives les plus complexes. Et pour cela, la Chine considère avoir toujours besoin (et possibilité) d’être la première destination mondiale des marchés de capitaux, la seule aussi à pouvoir les valoriser à la hauteur qu’exige désormais leur concentration. (note de Franck Marsal pour Histoire&Société).
L’optimisme des investisseurs dépasse la faiblesse des données industrielles et de détail, reflétant le regain de confiance dans la trajectoire à long terme de la Chine
Les marchés boursiers chinois ont connu l’une de leurs plus fortes remontées depuis des années, ajoutant plus de 3 billions de dollars américains en valeur sur le continent et à Hong Kong. Le CSI 300 a bondi d’environ 16 % en 2025, les indices technologiques atteignant leur plus haut niveau en une décennie.
Les investisseurs particuliers, riches en épargne et encouragés par le soutien de l’État en matière de liquidités, mènent la charge. La rapidité de cette progression met en évidence un optimisme qui précède les données actuelles, mais elle signale également une confiance plus profonde dans l’orientation à long terme de la Chine.
La croissance de la production industrielle a ralenti et les ventes au détail ont été inférieures aux prévisions, mais les investisseurs regardent au-delà de ces chiffres. Ils se positionnent pour une économie qui est en train d’être restructurée pour s’éloigner de la dépendance à l’égard des biens et s’orienter vers l’innovation à plus forte valeur, la fabrication de pointe et les technologies vertes.
Ce n’est pas la même chose que les cycles précédents de ferveur spéculative. C’est le reflet d’une croyance en la réforme structurelle, et cette croyance est maintenant, semble-t-il, le moteur du capital.
La dynamique des actions chinoises est indéniable. Les investisseurs particuliers dominent les volumes d’échanges, avec près de 90 % des flux quotidiens provenant des ménages.
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Avec une épargne record de 160 000 milliards de yuans (23,5 milliards de dollars) et des taux de dépôt en baisse, le passage aux actions ne fait sans doute que commencer. Une réaffectation relativement faible de ce capital peut générer des gains importants, et l’encouragement de Pékin à ce processus fait partie d’une stratégie plus large visant à approfondir les marchés de capitaux.
Il est vrai que certaines parties du marché, en particulier la biotechnologie, les services de recherche et certaines entreprises liées à l’IA, semblent tendues. Les prix dans ces régions reflètent des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser rapidement.
Cependant, cela ne signifie pas que le rallye dans son ensemble est instable. Au lieu de cela, cela montre que les capitaux recherchent agressivement une exposition aux secteurs qui façonneront l’avenir économique de la Chine. La surchauffe temporaire est le prix d’une transformation rapide, et non la preuve d’une bulle.
Ce qui rend ce flux différent, c’est le rôle visible de l’État. Les autorités ne restent pas les bras croisés pendant que les investisseurs spéculent. Ils orientent le soutien politique, ouvrent de nouvelles voies de participation étrangère et signalent un engagement à long terme envers les marchés d’actions en tant que pilier de la résilience économique.
En élargissant l’accès aux options d’achat d’actions et en renforçant l’infrastructure du marché, Pékin jette les bases d’une participation institutionnelle plus profonde qui rendra les marchés plus robustes au fil du temps.
C’est pourquoi rejeter le rallye comme étant « déconnecté » est une vision trop étroite. Il est préférable de l’interpréter comme anticipatif : les marchés sont souvent le premier endroit où la foi dans la réforme devient visible.
Les investisseurs votent avec le capital en croyant que la transition de la Chine réussira. Si la consommation devait se raffermir, la productivité s’améliorer et ranimer la confiance du secteur privé, les valorisations d’aujourd’hui sembleront justifiées avec le recul.
Le défi pour les investisseurs mondiaux est la sélection. L’élan seul est puissant, mais les gains durables se trouveront dans les entreprises qui s’alignent sur les priorités stratégiques de la Chine.
La fabrication de pointe, l’énergie verte et le développement de semi-conducteurs sont des secteurs où les politiques gouvernementales, les investissements en capital et la demande mondiale à long terme se recoupent. Ce sont également les domaines les plus susceptibles de transformer l’optimisme d’aujourd’hui en bénéfices durables.
Néanmoins, la prudence est de mise. Les données macroéconomiques n’ont pas encore confirmé un retournement, et les pressions externes liées au commerce et à la géopolitique sont réelles. Mais la volatilité ne doit pas occulter la trajectoire plus large.
La Chine est en train de changer délibérément son modèle de croissance et le rallye actuel est un signe que les investisseurs pensent que cette évolution est non seulement possible mais inévitable. Le marché, je crois, n’ignore pas l’économie ; il s’agit plutôt de regarder au-delà du court terme.
Ce que nous constatons, c’est que le capital accélère plus vite que les fondamentaux, anticipant un avenir où les réformes apporteront productivité, innovation et résilience. C’est pourquoi cette poussée est importante.
Le boom des actions chinoises est un pari sur la réforme et la réinvention. Ce n’est pas sans risque, mais ce n’est pas non plus creux. Si la détermination politique et les progrès technologiques se traduisent par des résultats, l’essor d’aujourd’hui restera dans les mémoires comme le début d’une transformation à plus long terme, et non comme un pic éphémère.
En bref, le rallye est un signal que le capital croit que l’avenir de la Chine sera plus fort que son présent.
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