Le plus grand danger n’est pas les mouvements sauvages des marchés boursiers provoqués par Trump, mais une perte de confiance dans la dette du gouvernement américain. La « planète finance » contemple incrédule la manière dont Trump pousse la logique de l’irréalité de ses propres critères y compris en cassant le thermomètre pour en finir avec la fièvre du malade. A cette description, il faudrait ajouter la relation entre la Fed qui refuse de baisser les taux d’intérêt ce qui selon elle achèverait le dollar et Donald Trump qui s’en est de nouveau pris jeudi au président de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell, déclarant via les réseaux sociaux qu’il était impatient que ce dernier ne soit plus en fonction et réclamant une nouvelle fois que la Fed baisse les taux d’intérêt. Jerome Powell a prévenu mercredi lors d’un discours que la politique commerciale du président américain risquait d’alimenter l’inflation et de nuire à la croissance économique. « C’est connu que Trump n’est pas très content de Powell. La question est: va-t-il tenter quelque chose à ce sujet ? », a déclaré Tom Bruce, stratégiste chez Tanglewood Total Wealth Management, ajoutant que démettre Powell de ses fonctions – une hypothèse évoquée par Trump – nuirait à la confiance sur les marchés américains. Il faut revoir toute notre compréhension du système sur lequel nous fonctionnons avec les Etats-Unis et à quel point toutes nos institutions juridiques, politiques, se sont peu à peu imbriqués dans cette financiarisation pour mesurer que l’ébranlement financier se traduit aux USA et chez nous par une crise de civilisation. Un des résultats est de mesurer à quel point a été vain l’espoir mis dans l’alternative de l’euro alors que les gouvernements européens Macron en tête semblent incapables de saisir l’opportunité et de faire autre chose que caricaturer leur propre allégeance et eux aussi rejouer les lignes forces du XIXe siècle y compris la bataille de Crimée puis celle des marins mutins de la mer noire toujours en Crimée dans la logique des Balkans et de la Roumanie. Dans ce gigantesque « spectacle » de la perte de confiance de « la planète finance », le guignol du soutien à Zelenski dans une faillite totale en envoyant nos rafales provoquer la Russie sur la mer noire relève de la plus stupide des parodies historiques. (note et traduction de Danielle Bleitrach histoireetsociete)
À une crise géopolitique et à une crise économique, il faut maintenant ajouter une crise financière, capable d’aggraver les autres. Le retrait soudain du président Donald Trump de la pire version de sa politique tarifaire, un recul que tout dirigeant normal aurait considéré comme humiliant, est survenu parce que lui et ses partisans de Wall Street ont pu voir qu’en milieu de semaine, les marchés financiers américains étaient au bord du désastre, un désastre capable de rivaliser ou même de dépasser le krach de 2007-2008.
Ce danger a été écarté, pour l’instant, parce que Trump a été persuadé de reculer de quelques mètres du bord de la falaise où il avait emmené l’Amérique et le monde. Mais le danger n’a pas disparu et la falaise s’effondre chaque jour. Le plus grand danger ne réside pas dans les mouvements sauvages des marchés boursiers provoqués par la guerre commerciale de Trump, mais dans la perte de confiance dans la dette du gouvernement américain.
Cela ressemble beaucoup à la crise de la dette souveraine de la zone euro de 2010. Comme pour les obligations d’État européennes à l’époque, les obligations du Trésor américain ont été considérées comme les actifs financiers les plus sûrs, car elles ont été garanties par les gouvernements les plus dignes de confiance. Cette confiance étant maintenant brisée, l’attention s’est tournée
- vers la dette publique américaine de 36 000 milliards de dollars – une dette 12 fois plus importante que celle de l’Italie, ou quatre fois plus importante que celle du Japon ;
- l’impact d’une récession probable sur cette dette ;
- la hausse des frais d’intérêt qui en découle ; et
- la question de savoir si l’administration Trump pourrait envisager d’utiliser la dette publique américaine et le dollar américain comme outils de négociation.
De plus, comme la Chine est l’un des plus grands détenteurs étrangers de bons du Trésor américain, le fait que Trump ait maintenant déclaré un blocus total contre les importations en provenance de Chine en imposant un droit de douane de 125 % doit augmenter les chances que la Chine se débarrasse de ses bons du Trésor américain en réponse, même si elle subirait une grosse perte en le faisant. Pékin s’est dit prêt à mener la guerre commerciale « jusqu’au bout », de sorte que les 759 milliards de dollars de bons du Trésor américain qu’il détenait fin 2024 représentent une arme évidente.
Les tarifs commerciaux sont déjà assez mauvais, mais cette déstabilisation financière est extrêmement dangereuse. Les marchés dépendent essentiellement de la confiance dans la résilience et la bonne foi des contreparties avec lesquelles ils font affaire, dont beaucoup ont semblé solides en raison de leurs avoirs en bons du Trésor américain. Lorsque les actifs sûrs commencent à sembler dangereux, les calculs sur le risque de toutes les institutions financières commencent à changer et les coûts de financement de tout le monde augmentent.
Tout comme en 2008, l’effondrement de la banque d’investissement Lehman Brothers a entraîné une série d’autres crises, un phénomène similaire pourrait se produire en Amérique aujourd’hui. Heureusement, on peut toujours compter sur la Réserve fédérale américaine pour soutenir le système financier en achetant des bons du Trésor, comme l’a fait la Banque centrale européenne en promettant d’acheter de la dette européenne après 2010 – mais l’état chaotique du gouvernement américain signifie que le Trésor américain et la Maison Blanche ne peuvent pas être utilisés de la même manière.
Il faut garder à l’esprit certains faits de base sur Trump. En tant qu’homme d’affaires, il a déposé le bilan à quatre reprises pour faire défaut sur ses dettes. Il ne connaît rien au commerce international et à l’économie, mais il est un expert mondial de la vengeance et de l’utilisation du pouvoir pour son propre avancement.
Malheureusement, il est capable de décider qu’il serait intelligent pour l’Amérique de forcer une renégociation de ses dettes – et capable d’écarter les conseillers qui pourraient le défaire.
L’Amérique et le monde sont donc confrontés à trois dures réalités : le commerce ; sur la confiance et l’incertitude ; et sur la façon dont la façon dont les pays traitent les uns avec les autres devient au moins aussi importante que leurs relations avec la première superpuissance mondiale, les États-Unis.
En ce qui concerne le commerce, le retrait des tarifs douaniers de Trump a simplement changé l’étiquette de sa politique de « désastreuse » à « extrêmement dommageable ». Les droits de douane de 10 % sur les marchandises importées qui s’appliqueront maintenant pendant les 90 prochains jours à pratiquement tous les pays, à l’exception de la Chine, représentent toujours une taxe trois fois plus élevée qu’avant son entrée en fonction, et les droits de douane supplémentaires qu’il a laissés en place pour l’acier, l’aluminium et les voitures signifient toujours que la barrière globale qu’il construit contre les importations est plus élevée que celle que l’Amérique a eue depuis un siècle.
Ce qui est encore désastreux, c’est l’incertitude que cette politique crée. Aucune grande entreprise, qu’elle soit américaine ou étrangère, ne peut planifier confortablement des investissements à long terme aux États-Unis tout en sachant que des facteurs majeurs pourraient être modifiés par Trump à tout moment.
Quelques jours seulement après avoir déclaré que les droits de douane sur les produits chinois ne seraient pas abaissés pendant la « pause » de 90 jours, il a soudainement annoncé que toutes les importations de smartphones et d’autres produits électroniques – 80 % des iPhones d’Apple sont fabriqués en Chine – bénéficieraient après tout de la pause, avant de confirmer que cette exemption technologique serait temporaire. Personne ne sait où ils en sont.
L’érosion de l’État de droit par le biais d’attaques contre les juges et les grands cabinets d’avocats ajoute également au risque croissant de faire des affaires aux États-Unis. Trump pense peut-être que sa politique commerciale va inciter des hordes d’entreprises à construire des usines à l’intérieur de son mur tarifaire, mais l’incertitude et la perte de confiance agissent comme un grand découragement
En termes politiques et commerciaux, le reste du monde s’éloigne de l’Amérique, auparavant un allié proche pour beaucoup et un marché précieux pour tous. Comme dans un mariage, un éloignement n’est pas nécessairement permanent – mais il modifie fondamentalement le comportement et laisse derrière lui des dommages à long terme.
La troisième réalité est que cet éloignement doit être traité en nouant de nouvelles relations avec les autres. Les pays doivent chercher des moyens de créer et de maintenir des institutions multilatérales qui ne dépendent pas de l’Amérique.
Dans le domaine du commerce, c’est relativement facile, car des blocs tels que l’Union européenne, le Mercosur en Amérique latine et le Partenariat transpacifique en Asie existent déjà et peuvent négocier entre eux. La Chine ne sera pas intégrée à ces blocs en tant que membre à part entière, mais les négociations avec elle seront plus simples qu’elles ne le sont actuellement avec les États-Unis de Trump, car les intérêts communs seront plus faciles à trouver.
Dans le domaine de la finance, la tâche est plus difficile et prendra plus de temps, car le rôle du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale et la centralité des banques américaines seront difficiles et coûteux à ébranler. La tâche immédiate doit être de veiller à ce que nos propres institutions financières soient suffisamment solides pour survivre à une crise. Mais à plus long terme, les pays devront trouver des moyens de devenir moins dépendants du dollar américain et moins vulnérables à l’intimidation financière américaine.
Auparavant, ce n’était que le domaine de pays comme la Chine, la Russie et l’Iran qui se sentaient menacés par les sanctions américaines. Nous sommes vraiment dans un nouveau monde.
Ancien rédacteur en chef de The Economist, Bill Emmott est actuellement président de la Japan Society of the UK, de l’International Institute for Strategic Studies et de l’International Trade Institute.
Mis à jour par l’auteur, cet article, paru à l’origine dans La Stampa en italien le 12 avril, est republié avec l’aimable autorisation de l’auteur.
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