Comme le chiffre réel dépassera de loin cette somme, Washington facilitera la tâche des États du Sud pour mettre le dollar sur la touche… Cette démonstration est imparable, elle décrit un des “piliers” du recours à la fascisation : une classe dominante aux abois qui n’a pas d’autre issue que la guerre et le recours à des forces conservatrices violentes de son appareil d’Etat aussi bien qu’à des voyous… Et elle nous concerne nous Français, qui sommes entraînés dans cette spirale inflationniste pour des pratiques budgétaires assez équivalentes y compris l’augmentation de la défense et les cadeaux fiscaux, et qui prétendons y répondre par l’alliance avec ceux qui se font les défenseurs de la guerre et de ce qui est à la base du fascisme au plan international. Il n’y a pas que les individus, ce qui par parenthèse dans le programme de la gauche est le maillon faible de ne rien dire sur l’OTAN et de s’engouffrer dans la guerre en Ukraine rend caduques toutes les propositions intéressantes de la gauche. (note et traduction de Danielle Bleitrach pour histoireetsociete)
Par WILLIAM PESEK 21 JUIN 2024
WASHINGTON – La chose la plus troublante dans les prévisions selon lesquelles la dette nationale américaine atteindra 50 000 milliards de dollars d’ici 2034 est que le chiffre réel sera sûrement beaucoup plus élevé.
Le Congressional Budget Office a noté que la dette fédérale atteindra 122 % du produit intérieur brut dans dix ans, éclipsant la position budgétaire de l’Amérique après la Seconde Guerre mondiale. Le financement des principaux moteurs – la défense, les dépenses de protection sociale et les réductions d’impôts géantes inégalées par des augmentations de revenus – ne fera que devenir plus coûteux avec le temps. Peu importe si une profonde récession ou un conflit militaire grave modifie davantage cette trajectoire.
Ce désastre économique au ralenti pourrait être accéléré par des querelles politiques ou par des efforts de dédollarisation entre les principaux marchés émergents.
Exemple : les élections américaines du 5 novembre. Même si Donald Trump perd face à l’actuel président Joe Biden, il y a zéro pour cent de chances que l’ancien dirigeant américain et son armée de partisans s’en aillent tranquillement. Le risque d’une insurrection 2.0 au Capitole se profile à l’horizon. La première, le 6 janvier 2021, a poussé Fitch Ratings à révoquer la note AAA de Washington. La prochaine pourrait-elle inciter Moody’s Investors Service à retirer le dernier AAA ?
Les droits de douane imposés par M. Biden à la Chine ne renforcent pas non plus la confiance mondiale dans le dollar ou les titres du Trésor américain, dont Pékin détient près de 700 milliards de dollars.
Ces tarifs incluent une taxe de 100 % sur les véhicules électriques fabriqués en Chine. De telles mesures n’inciteront pas Detroit à fabriquer les meilleures automobiles que les consommateurs d’Europe, d’Asie et même de nombreux Américains souhaitent. Elles n’amélioreront pas le niveau d’innovation de l’Amérique. Elles ne renforceront pas le désir du dirigeant chinois Xi Jinping de travailler avec Washington sur le changement climatique, les communications entre militaires, la lutte contre les stupéfiants, les risques liés à l’IA ou même simplement la coopération économique de base.
M. Biden a intensifié le pivot mercantiliste de Washington depuis 2017. Le président Trump de l’époque a imposé d’énormes droits de douane sur les produits chinois, ainsi que sur l’acier et l’aluminium au niveau mondial.
Lorsque Biden est arrivé, il a maintenu la guerre commerciale de Trump – et a continué à ajouter de nouvelles couches de restrictions ciblées sur la Chine. Aujourd’hui, alors que Trump menace d’imposer des droits de douane de 60 % sur tous les produits chinois, Biden tente de surpasser Trump. Cette course aux armements commerciaux et fiscaux suscite des menaces de représailles de la part du gouvernement de Xi. En outre, les pays du Sud considèrent de moins en moins les États-Unis comme un adulte responsable lorsqu’il s’agit d’affaires économiques et géopolitiques.
L’exemple le plus évident de la désillusion face aux excès budgétaires américains est l’abandon du dollar américain. La situation est aggravée par le marché haussier de la polarisation politique dans les couloirs du pouvoir à Washington, alors que la dette américaine atteint 35 000 milliards de dollars.
« La trajectoire budgétaire actuelle pourrait éventuellement pousser le ratio dette/PIB à un point où sa stabilisation nécessiterait un excédent budgétaire d’une taille qui a rarement été maintenue historiquement », explique l’économiste Manuel Abecasis chez Goldman Sachs. « Et alors que les conditions d’une consolidation budgétaire réussie sont actuellement en place aux États-Unis, il y a peu d’élan politique pour la réduction du déficit. »
Abecasis ajoute que « les perspectives de viabilité budgétaire américaine sont devenues plus difficiles au cours des cinq dernières années. La hausse prévue des taux d’intérêt futurs, en particulier, a considérablement aggravé les trajectoires du ratio de la dette au PIB et des charges d’intérêts réelles en pourcentage du produit intérieur brut.
L’équipe économique de Goldman estime que le ratio dette/PIB des États-Unis atteindra 130 % d’ici 2034, contre 98 % actuellement, soit 8 points de pourcentage de plus que les estimations du CBO. Mais pourrait-il finir par être beaucoup plus élevé que cela ?
Dans un éditorial du 18 juin pour le site d’information Free Press, l’historien Niall Ferguson examine la trajectoire de la dette américaine à travers une variété de prismes financiers, passés et présents. Plus intéressant encore, il examine les parallèles entre l’effondrement de l’Union soviétique et la croyance orgueilleuse à Washington que les déficits titanesques n’ont pas d’importance.
Comme l’écrit Ferguson : « Une « contrainte budgétaire douce » chronique dans le secteur public, qui était une faiblesse clé du système soviétique ? J’en vois une version dans les déficits américains prévus par le Congressional Budget Office pour dépasser 5 % du PIB dans un avenir prévisible, et augmenter inexorablement à 8,5 % d’ici 2054. L’insertion du gouvernement central dans le processus de décision d’investissement ? Je le vois aussi, malgré le battage médiatique autour de la « politique industrielle » de l’administration Biden. »
Les économistes, explique Ferguson, « ne cessent de nous promettre un miracle de productivité grâce aux technologies de l’information, plus récemment à l’intelligence artificielle. Mais le taux de croissance annuel moyen de la productivité dans le secteur des entreprises non agricoles aux États-Unis est resté bloqué à seulement 1,5 % depuis 2007, à peine mieux que les années sombres de 1973 à 1980.
À l’heure actuelle, dit-il, « l’économie américaine fait peut-être l’envie du reste du monde aujourd’hui, mais rappelez-vous comment les experts américains ont surestimé l’économie soviétique dans les années 1970 et 1980 ».
Comme l’admet le CBO, la part du PIB consacrée au paiement des intérêts sur la dette fédérale augmentera jusqu’à deux fois le montant que Washington dépense pour la sécurité nationale d’ici 2041. C’est en partie grâce à l’augmentation du coût de la dette qui a fait chuter les dépenses de défense de 3 % du PIB, aujourd’hui, à 2,3 %, dans 30 ans.
« Ce déclin », dit Ferguson, « n’a aucun sens à un moment où les menaces posées par le nouvel axe dirigé par la Chine augmentent manifestement. Ce qui me frappe encore, ce sont les ressemblances politiques, sociales et culturelles que je détecte entre les États-Unis et l’URSS. Le leadership gérontocratique était l’une des caractéristiques du leadership soviétique tardif, personnifié par la sénilité de Leonid Brejnev, Yuri Andropov et Konstantin Chernenko.
Selon les normes américaines d’aujourd’hui, les dirigeants soviétiques ultérieurs n’étaient pas si âgés, affirme Ferguson. La population soviétique n’était pas non plus, à certains égards, en moins bonne santé que les Américains d’aujourd’hui, dit-il. « Les données récentes sur la mortalité américaine sont choquantes », dit Ferguson.
L’espérance de vie, note-t-il, « a diminué au cours de la dernière décennie d’une manière que nous ne voyons pas dans les pays développés comparables ». Il cite également une « augmentation frappante » des décès « dus aux surdoses de drogues, à l’abus d’alcool et au suicide, et une augmentation de diverses maladies associées à l’obésité ».
La cote de crédit de la plus grande économie du monde – et l’imprimeur de la monnaie de réserve – ne dépendent normalement pas de telles considérations. Mais, comme l’affirme Fergison, l’Amérique est sur une voie financière et socio-économique dangereuse que peu de gens ont vu venir il y a quelques années à peine.
« Je m’accroche toujours à l’espoir que nous pourrons éviter de perdre la Seconde Guerre froide – que les pathologies économiques, démographiques et sociales qui affligent tous les régimes communistes à parti unique finiront par condamner le « rêve chinois » de Xi », a déclaré Ferguson.
Mais, ajoute Ferguson, « plus le nombre de décès dus au désespoir augmente – et plus le fossé se creuse entre l’élite américaine et tous les autres – moins je suis convaincu que nos propres pathologies locales agiront plus lentement. Sommes-nous les Soviétiques ? Regardez autour de vous.
À court terme, la réticence de la Réserve fédérale à réduire les taux prolonge l’ère « plus haut pour plus longtemps » des rendements américains.
« Les effets néfastes de la hausse des taux d’intérêt qui alimentent la hausse des coûts d’intérêt sur un énorme endettement existant se poursuivent et entraînent des emprunts supplémentaires », déclare Michael A. Peterson, PDG de la Fondation Peter G Peterson. « C’est la définition d’insoutenable. »
Nassim Nicholas Taleb est encore plus inquiet. L’auteur du best-seller de 2007 The Black Swan : The Impact of the Highly Improbable pense qu’une « spirale » de la dette américaine, associée à un dysfonctionnement politique à Washington, est un risque de « cygne blanc » à la vue de tous qui pourrait coûter à Washington sa dernière note de crédit AAA.
« Le risque est juste devant nous », dit Taleb. « Si vous voyez un pont fragile, vous savez qu’il va s’effondrer à un moment donné. » Taleb ajoute qu’« une spirale de la dette est comme une spirale de la mort. Nous avons besoin de quelque chose qui vienne de l’extérieur, ou peut-être d’une sorte de miracle.”
En novembre dernier, Moody’s Investors Service a averti qu’il pourrait retirer la seule note la plus élevée restante de l’Amérique. Cela s’est produit trois mois après que Fitch Ratings a rétrogradé les États-Unis à AA+ alors que les républicains et les démocrates se disputaient le financement du gouvernement. Et 12 ans après une dégradation de la note de Standard & Poor’s sur fond de querelles partisanes sur le plafond de la dette.
“Tant que le Congrès continuera à repousser la limite de la dette et à conclure des accords parce qu’il a peur des conséquences de ce qu’il faudrait faire, il y aura une spirale de l’endettement”, explique M. Taleb.
Alors que Joe Biden est en campagne pour sa réélection, son parti démocrate n’a aucun plan de réduction de la dette. Il en va de même pour les républicains fidèles à Trump, qui annoncent de nouvelles baisses d’impôts gigantesques.
“L’ancien secrétaire au Trésor américain, Robert Rubin, avertit que les défis fiscaux mettent l’économie dans une “situation terrible”. M. Rubin déclare à Bloomberg que “les risques sont énormes et que certains d’entre eux se matérialisent déjà, comme la hausse des taux d’intérêt”.
M. Rubin a acquis sa réputation en matière de finances publiques au début des années 1990. À l’époque, en tant que conseiller économique du président Bill Clinton, il a conclu un accord avec la Fed : la réduction de la dette en échange d’une baisse des taux d’intérêt. Cet accord a permis d’équilibrer le budget des États-Unis et de dégager des excédents. Des excédents aussi.
Aujourd’hui, M. Rubin craint que la hausse de trois points de pourcentage des rendements à long terme aux États-Unis ne soit qu’un début. Les perspectives budgétaires se sont assombries et l’inflation reste élevée. Rubin prévient que lorsque les marchés sont “désynchronisés de la réalité”, les choses “se corrigent sauvagement”.
Malheureusement, le climat politique qui règne au Capitol Hill ne laisse que peu de raisons d’espérer que les législateurs puissent éviter la catastrophe.
« À l’avenir, nous devrons faire face à la fois aux dépenses et aux impôts », note Rubin. Mais « quand vous serez réaliste à ce sujet, je pense que vous devrez » vous concentrer en grande partie sur l’aspect fiscal pour augmenter les revenus.
Comme le voit Rubin, « il y a beaucoup de discussions, mais la discussion est toujours divisée politiquement entre les républicains, qui refusent d’augmenter les impôts, et les démocrates, qui ne feront pas de prestations ». Sa conclusion sur le Congrès ou la Maison Blanche s’attaquant au déficit est que « je ne parierais pas là-dessus ».
Il n’est pas non plus prudent de parier sur le fait que la dette américaine n’atteindra que 50 000 milliards de dollars dans dix ans. Comme le chiffre réel dépasse même les pires attentes, les marchés mondiaux pourraient être dans un monde de mal. Et Washington facilitera la tâche des pays du Sud qui espèrent mettre le dollar sur la touche.
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