Et le pincement pourrait s’intensifier alors que les États-Unis entrent dans une saison électorale où Biden et Trump seront tous deux confrontés à des pressions pour se montrer durs envers la Chine. De l’art et la manière de bloquer la planète en espérant être ceux qui en souffrent le moins. Cela dit cela a encore accru la différence entre jeux boursiers et économie réelle. Ce qui fait que la manière dont jusqu’à présent les Etats-Unis ont réussi à créer à travers leurs alliés une sorte de matelas protecteur des effets de leur politique sur leur propre économie (ils ne ressentent tout au plus que sous la forme de “l’immigration” devenu le seul enjeu de leur compétition interne les effets les plus nocifs) mais cette protection pourrait bien ne pas suffire à l’avenir. Outre le fait que cet art d’accumuler les problèmes tant par leur livraison d’armes à leurs “coalitions” que de faire jouer à plein sanctions et découplage ne peut qu’aggraver la crise du dollar et des échanges internationaux. (note et traduction de Danielle Bleitrach)
Par GARY CLYDE HUFBAUER2 JANVIER 2024
Les forces héritées de 2022 ont façonné l’économie américaine en 2023 : inflation élevée mais en baisse, hausse des taux d’intérêt, politique industrielle néo-protectionniste, conflit avec la Chine, initiatives commerciales vides et résurgence de l’ancien président américain Donald Trump.
D’un point de vue asiatique, l’impact macroéconomique de la politique économique américaine a été bénin et l’impact microéconomique a été défavorable, mais les garanties de sécurité étaient les bienvenues.
L’impasse politique à Washington, où les membres de la Chambre et du Sénat sont très divisés au Congrès, éclipse les événements économiques. Les positions extrêmes défendues par les républicains de droite et les démocrates de gauche rendent difficile l’adoption d’une législation importante.
Ni le Parti démocrate ni le Parti républicain ne sont prêts à préconiser des réductions douloureuses des dépenses ou des hausses d’impôts qui réduiraient les déficits budgétaires élevés, qui s’élèvent actuellement à 6-7% du PIB. Les États-Unis s’engagent sur une trajectoire budgétaire insoutenable.
Mesurée par l’indice des prix à la consommation, l’inflation annuelle a atteint un sommet de 9,1 % en juin 2022, puis a ralenti à 3,2 % en novembre 2023. En raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, l’inflation des prix a bondi au cours du premier semestre 2022.
Cela a stimulé l’inflation des salaires, favorisée par un taux de chômage inférieur à 4 % jusqu’en 2023. En 2024, la décision la plus importante de la Réserve fédérale est de savoir combien de temps maintenir les conditions monétaires restrictives pour s’assurer que l’inflation revienne aux 2 % souhaités.
Le président Jerome Powell a retiré le terme de ‘transitoire” de la description de l’inflation en novembre 2021.Il a fait passer les taux d’intérêt de 0 en janvier 2022 à 5.25- 5,5 en juillet 2023.
Le but de Powell était d’atteindre l’objectif d’inflation de 2 %, même au prix d’une augmentation du chômage. Pourtant, il n’y a pas eu de ralentissement de l’économie américaine en 2023.
Au lieu de cela, Wall Street et Main Street se sont délectés du scénario d’un « atterrissage en douceur ». Avec une inflation supérieure à 2 %, le mantra des taux d’intérêt est devenu « élevé plus longtemps » et les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont atteint 5 % en octobre 2023 avant de reculer. Le maintien de taux d’intérêt élevés visait à juguler l’inflation, mais les sceptiques prévoient une légère récession en 2024.
Au début de 2023, plusieurs banques régionales se sont effondrées en raison d’importantes pertes latentes sur leurs portefeuilles d’obligations du Trésor en raison de la hausse des taux d’intérêt. La Réserve fédérale a servi de prêteur en dernier ressort, permettant aux banques en difficulté d’emprunter contre la valeur nominale des bons du Trésor, ce qui a permis de contenir la crise.
Pourtant, de nombreuses banques régionales sont désormais aux prises avec des prêts immobiliers commerciaux en difficulté, car la tendance au travail à domicile liée à la pandémie de Covid-19 continue d’amplifier le taux d’inoccupation des bureaux. Cela pourrait déclencher une nouvelle crise bancaire régionale en 2024.
Les taux d’intérêt élevés aux États-Unis ont apprécié le dollar par rapport à la plupart des devises tout au long de l’année 2023. Par conséquent, les pays asiatiques ont payé plus cher, en monnaie locale, pour les exportations américaines, mais ils ont également gagné plus grâce aux exportations vers les États-Unis. De plus, la croissance soutenue du PIB américain a attiré les importations en provenance d’Asie.
Certaines banques centrales asiatiques ont relevé leurs taux d’intérêt, mais les marchés boursiers asiatiques n’ont pas particulièrement souffert. Entre décembre 2022 et octobre 2023, les actions japonaises se sont appréciées de 18 %, celles de la Corée du Sud de 10 % et celles de Taïwan de 16 %, tandis que les actions chinoises, singapouriennes et australiennes ont terminé l’année à peu près stables.
Vers la fin de l’année 2023, l’anticipation d’une baisse des taux d’intérêt américains en 2024 a légèrement réduit le taux de change du dollar au sens large.
Dans son discours sur l’état de l’Union de février 2023, le président américain Joe Biden a proclamé que Buy America était une politique de base sans aborder le coût de cette politique pour les contribuables ou les alliés des États-Unis. La nouvelle réalité a frappé les partenaires asiatiques en 2023 avec la mise en œuvre d’importantes politiques industrielles pluriannuelles.
La loi bipartite de 2021 sur les infrastructures, d’une durée de cinq ans et d’un montant de 1,2 billion de dollars américains, qui finance les autoroutes, les ponts, les chemins de fer, l’Internet haut débit et les bornes de recharge pour véhicules électriques, exige que chaque dollar fédéral serve à acheter des biens et des services aux États-Unis.
La loi CHIPS and Sciences Act de 2022, d’un montant de 278 milliards de dollars, subventionne l’industrie des semi-conducteurs à hauteur de 78 milliards de dollars sur cinq ans. Des fonds sont également disponibles pour les entreprises étrangères, ce qui incite Samsung et Taiwan Semiconductor Manufacturing Company à construire de grandes usines de fabrication aux États-Unis. L’Europe et le Japon sont désormais contraints d’offrir des subventions pour rester dans la course aux semi-conducteurs.
La loi de 2022 sur la réduction de l’inflation de 394 milliards de dollars, mal nommée, a ajouté le néo-protectionnisme aux initiatives respectueuses du climat. Les subventions aux batteries et aux véhicules électriques dépendent de leur production aux États-Unis ou dans un pays partenaire d’un accord de libre-échange. En réponse aux plaintes du Japon et de la Corée du Sud, des solutions de contournement spéciales ont été conçues pour répondre à leurs intérêts en matière d’exportation.
Le découplage au ralenti était le thème politique de 2023. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, et le conseiller à la sécurité nationale, Jake Sullivan, ont tenté de faire la distinction entre la réduction des risques et le découplage, mais c’était un jeu de mots aux oreilles chinoises.
Les semi-conducteurs avancés – qu’ils soient fabriqués par des entreprises américaines ou asiatiques alliées – sont devenus des exportations interdites et de nombreuses entreprises chinoises ont été blackboulées sur la « liste des entités » du ministère américain du Commerce.
Le sommet Biden-Xi de novembre 2023 s’est concentré sur l’établissement de lignes directrices pour éviter les conflits militaires, mais n’a produit aucune percée commerciale. Comme les pays asiatiques commercent plus avec la Chine qu’avec les États-Unis, ils vont essayer de rester sur la brèche.
Malgré les inculpations pénales et les procès civils, les sondages d’opinion placent Trump en position de force pour l’élection de 2024. En plus des conséquences géopolitiques perturbatrices d’un second mandat présidentiel de Trump, des politiques amplifiées de « l’Amérique d’abord » – à commencer par un tarif douanier généralisé de 10 % – feraient écho au tarif désastreux de Smoot-Hawley dans les années 1930.
Gary Clyde Hufbauer est chercheur principal non résident au Peterson Institute of International Economics.
Cet article a été publié à l’origine par East Asia Forum et est republié sous une licence Creative Commons.
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